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社會融資規(guī)模的原則與意義
社會融資規(guī)模概念的提出是我國貨幣政策理論和實踐的重大創(chuàng)新，對提高金融宏觀調(diào)控的有效性和推動金融市場健康發(fā)展具有重大影響。
社會融資規(guī)模統(tǒng)計原則
社會融資規(guī)模的基本統(tǒng)計原則主要包括五個方面：即居民原則、金融原則、合并原則、增量和計值原則和可得性原則。
1、居民原則。社會融資規(guī)模的持有部門和發(fā)行部門均為居民部門。社會融資規(guī)模的持有部門(即借款人或債務(wù)人)，是指通過自身的負(fù)債活動獲得資金的實體經(jīng)濟(jì)部門，即住戶和非金融性公司;社會融資規(guī)模的發(fā)行部門(即貸款人或債權(quán)人)，是指實體經(jīng)濟(jì)所獲資金的境內(nèi)提供者，除境內(nèi)金融性公司外，還包括住戶和非金融性公司。
2、金融原則。社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金總額。
3、合并原則。社會融資規(guī)模涵蓋金融機(jī)構(gòu)、金融市場通過間接或直接方式向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供的資金支持。因此在統(tǒng)計社會融資規(guī)模時，不僅要將金融機(jī)構(gòu)間的債權(quán)和債務(wù)關(guān)系合并處理，并且金融機(jī)構(gòu)通過金融市場對實體經(jīng)濟(jì)的資金支持與金融市場直接融資也要避免重復(fù)統(tǒng)計。
4、增量和計值原則。社會融資規(guī)模是增量概念，為期末、期初余額的差額，或當(dāng)期發(fā)行或發(fā)生額扣除當(dāng)期兌付或償還額的差額。
5、可得性原則。是指計入社會融資規(guī)模的指標(biāo)應(yīng)是可統(tǒng)計和計量的，并且其數(shù)量較大，對經(jīng)濟(jì)有較明顯影響。
社會融資規(guī)模的意義
一是有利于促進(jìn)直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。2011 年政府工作任務(wù)之一是“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”(《工作報告》，2011 年3 月5 日)，因此貨幣政策提出調(diào)控包含貸款、股票及債券等金融資產(chǎn)在內(nèi)的社會融資規(guī)模是十分必要的。
二是有利于促進(jìn)金融宏觀調(diào)控更具有針對性和有效性。目前，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)發(fā)展較快。表外業(yè)務(wù)資金最終都會通過信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票等金融工具投放于實體經(jīng)濟(jì)，而這些金融工具都已包含在社會融資規(guī)模中，因此，社會融資規(guī)模能較好地提高調(diào)控的有效性和針對性。基于2002-2010年的全國社會融資規(guī)模的月度和季度數(shù)據(jù)，對社會融資總量、新增人民幣貸款與主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分別進(jìn)行統(tǒng)計分析。結(jié)果表明：與新增人民幣貸款相比，我國社會融資總量與GDP、社會消費品零售總額、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、CPI的關(guān)系更緊密，相關(guān)性顯著優(yōu)于新增人民幣貸款。
三是有利于促進(jìn)金融宏觀調(diào)控機(jī)制的市場化改革。目前，我國已經(jīng)形成市場利率、基準(zhǔn)利率并存的雙軌利率體系，對于票據(jù)貼現(xiàn)、債券、股票融資等按市場化方式定價的融資，主要使用利率價格型工具進(jìn)行調(diào)控;對于貸款等市場化定價程度相對較低的融資，則使用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具和利率價格型工具進(jìn)行調(diào)控。社會融資規(guī)模作為貨幣政策監(jiān)測的中間變量，是我國金融宏觀調(diào)控市場化的有益探索和創(chuàng)新。
四是有利于加強(qiáng)金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持。當(dāng)前通過金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資支持的不僅僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。社會融資規(guī)模能夠多角度地反映各類融資支持實體經(jīng)濟(jì)的狀況，反映金融服務(wù)和支持實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。
什么是社會融資規(guī)模?
社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟(jì)(即企業(yè)和個人)從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系是整體金融的概念。從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機(jī)構(gòu);從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。具體看，社會融資規(guī)模主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資、保險公司賠償、投資性房地產(chǎn)和其他金融工具融資十項指標(biāo)。
社會融資規(guī)模產(chǎn)生的背景
近年來，我國金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新。融資提供主體由傳統(tǒng)的銀行機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大到證券、保險等其他非存款性金融公司，對實際經(jīng)濟(jì)運行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣和信貸，也包括信托、理財、債券和股票等其他金融資產(chǎn)，只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能全面監(jiān)測和分析整個社會融資的狀況。金融宏觀調(diào)控面臨新的環(huán)境和要求，迫切需要確定更為合適的統(tǒng)計監(jiān)測指標(biāo)和宏觀調(diào)控中間目標(biāo)。
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