創業企業融資估值之技巧

時間：2024-09-26 02:13:46 創業融資我要投稿

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創業企業融資估值之技巧

　　創業企業資金通常是關鍵的問題，融資是每個企業所必需的。那么如何對自己對企業進行估值，投資人會怎么估值企業及進行投資，該文具有很好的借鑒意義。

　　一、估值時考慮的因素

　　通常開始為初創企業估值時，需要考慮以下幾個因素：

　　1.有沒有其它投資人競爭

　　如果其他風投對某家公司也產生了興趣，那么第一家風投就為認為這項投資有利可圖。理解風投工作的方式，不僅對融資至關重要，也是影響估值的最大因素。這和經濟學的基本原理是相關的——在創業公司的一輪融資中，投資人個數是有限的。因此公司越受歡迎，估值就會越高。

　　2. 用戶或早期客戶

　　公司存在的重點是獲得用戶。如果所有其他的事情都對你不利，但有10萬用戶，那么就有一個很好的融資100萬美元的機會(假設你在6-8個月內就吸引到了這么多用戶)。吸引用戶的速度越快，他們的價值就越大。

　　3.成長潛力

　　有人說過，創業公司最具決定性的因素就是成長。在融資階段，一些公司只會提到成長的潛力，例如市場廣闊等等。但是還有一些創業公司已經準備好顯示自己的成長了。例如，活躍用戶或付費顧客數量正在逐月增長，而且增長速度很快。公司成長軌跡能夠為預測未來收入提供依據，因此在估值過程中，成長是非常關鍵的因素。

　　4. 收入

　　“一旦某家公司開始有收入了，那么金融文獻中就提供了許多可以使用的工具，來幫助對它進行估值。”Atalas風投的Dustin Dolginow表示。但是收入只是公司的一部分。而且在創立之初，收入不能顯示這家公司的全部潛力。

　　5. 創始人和員工

　　一家成功的創業公司更有賴于創始人的執行力，而不是一個絕妙的點子。創始人曾經在哪里工作，承擔什么樣的項目，從哪個公司離職，都是影響估值的因素。除此之外，將價值分配到所有需要支付工資的專業員工身上，他們的技能、為業務技術進行的培訓和知識是非常有價值的。在互聯網鼎盛時期的初創公司，因為有全職專業的程序員、工程師或設計師而增加了公司100萬美元的估值，這種情況并不少見。

　　6.行業

　　每個行業都有自己獨特的估值邏輯和方法。相比一家家庭餐館或者一個普通的網絡插件開發公司，一家創新生物技術公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐館的估值應該在它各種資產的3到4倍左右;而一家互聯網公司，如果流量很可觀，那么估值應該在年營收的5到10倍左右。所以在和投資人進行相關的洽談之前，花些時間研究下所在的行業最近一段時間的融資和收并購消息，還是很有必要的。

　　7. 加速器或者孵化器

　　許多擁有幾年經歷的加速器會公布相關創業公司的成功率。所有在孵化器或加速器中的創業公司，都擁有類似的資源和指導。不必驚訝，風投可以進行數字分析，從而決定經歷了這些項目的創業公司在未來有一個好的出路。這也會提高公司的估值。

　　8.期權池

　　期權池是為未來的員工預留的股票，確保有足夠的好處吸引高手到創業公司來工作。期權池越大，創業公司估值越低，因為期權池是未來的員工的價值，是現在還沒有的東西。這些期權被設置為暫時不授予任何人。因為它們被從公司劃出去了，期權池的價值基本會被從估值中扣除。

　　9. 實物資產

　　新公司通常沒什么固定資產，看起來雖然不值錢，但是要把你公司擁有的每一件東西都算進去。

　　10. 知識產權

　　天使投資人或風險投資機構經常使用的一個“經驗法則”就是每一項專利可以為公司增加100萬美元的估值。所以專利的價值應該加在公司估值里面。

　　11. 市場規模和細分市場的增長預測

　　如果從分析師那兒得出來的市場更大，經濟增長預測較高，那么公司估值越高。這是一個溢價的因素。如果公司是輕資產公司，你的目標市場應該至少有5億美元的潛在銷售。如果公司是個重資產公司，需要大量的物業，廠房及設備，那么潛在銷售額要有10億美元。

　　12.直接競爭對手的數量和進入壁壘

　　市場的競爭力量對公司的估值也有很大的影響。如果能顯示出公司能大比分領先于競爭對手，應該要求估值的主動權。在投資界，這個溢價的因素就是所謂的“商譽” (也適用于優質的管理團隊、競爭對手少、進入門檻高等)。商譽可以很容易地解釋為幾百萬美元的估值。對于“新公司”來說，市場不是新的，但管理團隊是新的，所以公司在這方面的估值也不會太多。

　　用以上方法對公司進行估值時，除了最后一條，其他所有項目的估值數是累加的。對創業企業做出非常精準的估值是不可能的。

　　二、具體的估值方法

　　曾經有人總結出了“十八種估值法”，但是這些在現實中能真正運用到的卻非常少，也有很多不符合中國創業環境的。本文給出的為現實中被采納最多的三種估值方法。

　　1、博克斯法

　　這種方法是由美國人博克斯首創的，他把初創企業所做出一些成果用金額度量。對于初創期的企業進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業根據下面的公式來估值：

　　一個好的創意 100萬元

　　一個好的盈利模式 100萬元

　　優秀的管理團隊 100萬-200萬元

　　優秀的董事會 100萬元

　　巨大的產品前景 100萬元

　　2、風險投資家專用評估法

　　這種方法的好處在于如果對企業未來價值估算準確，對企業的評估就很準確，但這只是如果。這種方法的不足之處是比較復雜，需要較多時間。具體做法：

　　(1)用倍數法估算出企業未來一段時間的價值。如5年后價值2500萬。

　　(2)決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年后的終值就是75.9萬元。

　　(3)現在用你投資的終值除以企業5年后的價值就得到你所應該擁有的企業的股份，75.9÷2500=3%。

　　3、風險因素匯總估算法

　　風險因素匯總估算法也是美國一種常用的估值方法。它需要考慮到一系列影響企業價值的因素，所以這不是個單一元素估值方法。這種方法促使投資人將12種風險考慮進去，包括：管理風險、企業現在的發展階段、政治風險、制造風險、銷售風險、融資風險、競爭風險、技術風險、訴訟風險、國際風險、聲譽風險以及可能的退出渠道。在考慮時，分別根據每個風險的不同程度打分，分為：+2，+1, 0，-1，-2(數值越大表明風險越低)。得出的總數乘以25萬美元，再加上企業所在地區的平均交易前估值，就得出該初創企業的估值了。

　　三、初創企業估值范圍及投資人占股比例

　　天使投資家投資的傳統企業的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創業者對企業估值低于200萬，那么或者是其經驗不夠豐富，或者企業沒有多大發展前景;如果企業估值高于500萬，那么由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不劃算。

　　但互聯網企業發展迅速，更有可能迅速公開上市，在對互聯網企業進行評估時，天使投資家不能局限于傳統的評估方法，否則會喪失良好的投資機會。考慮到互聯網企業的價值起伏大的特點，即對初創期的企業價值評估范圍由傳統的200萬-500萬元，增加到200萬-1000萬元，現在許多天使把上限提到2000萬。

　　創業者需要弄清楚要給投資者多少股權。它無論如何不可能超過50%，因為這將使創始人失去動力。同樣，它也不能是40%，因為這樣留給下一輪投資者的空間就很小了。如果創業者得到一大筆種子資金，30%將是合理的。一般來說相對小額投資，創業者給出5-20%的股權，具體比例取決于估值。

　　四、創業者需要高估值嗎?

　　很多創業者希望在天使輪就拿到一個比較高的估值。實則不一定。當在種子這一輪得到一個高估值，下一輪就需要更高的估值。這意味著在兩輪之間需要增長非常多。一個經驗總結是，在18個月內創業者需要證明業務規模增長了十倍。如果做不到，要么接受通常是很不利的條款來進行一次低估值融資，要么就等著耗盡現金后關門大吉。

　　因此，估值不是越高越好，而是合理就行。

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