企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理淺論
企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理淺論
[摘要]風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)并購(gòu)中面臨的重大問(wèn)題，本文根據(jù)并購(gòu)的階段性特征從三方面分別闡述并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理。
[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購(gòu)；整合；風(fēng)險(xiǎn)管理并購(gòu)是企業(yè)兼并與收購(gòu)的總稱，是公司進(jìn)行資本擴(kuò)張的主要方式。
一、戰(zhàn)略決策階段的風(fēng)險(xiǎn)管理
在戰(zhàn)略決策階段，企業(yè)應(yīng)該制定一個(gè)合理的并購(gòu)戰(zhàn)略，選定目標(biāo)企業(yè)并掌握準(zhǔn)確的信息。
（一）目標(biāo)企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)
在并購(gòu)實(shí)施之前，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該做好深入細(xì)致的調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處的行業(yè)、目標(biāo)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、人力資源等方面進(jìn)行充分調(diào)查、研究和評(píng)估，要重視目標(biāo)企業(yè)與自身業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)關(guān)系，做好并購(gòu)項(xiàng)目可行性研究；要聘請(qǐng)專業(yè)人員對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值衡量，防止付出不必要的代價(jià)。
（二）信息風(fēng)險(xiǎn)
信息風(fēng)險(xiǎn)是由信息的不對(duì)稱性導(dǎo)致的。需要進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)研，盡最大努力獲取企業(yè)并購(gòu)的關(guān)鍵信息，盡可能充分掌握目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、凈資產(chǎn)情況、實(shí)際盈虧狀況和資金使用情況、產(chǎn)品狀況、市場(chǎng)狀況、行業(yè)發(fā)展前景、員工素質(zhì)及結(jié)構(gòu)及商業(yè)聲譽(yù)等。
二、并購(gòu)實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)管理
這是決定并購(gòu)成本的關(guān)鍵階段，應(yīng)該注意談判風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的問(wèn)題。
（一）談判風(fēng)險(xiǎn)
價(jià)格是并購(gòu)談判中的核心問(wèn)題,也是并購(gòu)中最具技術(shù)性的問(wèn)題。過(guò)高的收購(gòu)成本是并購(gòu)失敗的重要因素之一，對(duì)價(jià)格的合理估計(jì)是以對(duì)信息的準(zhǔn)確掌握為基礎(chǔ)。為避免高價(jià)并購(gòu)，企業(yè)在并購(gòu)談判中不僅要考慮到前期談判、合同簽訂和執(zhí)行成本，還要考慮到并購(gòu)后的組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)營(yíng)管理整合等資產(chǎn)重組成本。如果并購(gòu)成本估計(jì)不當(dāng)，資金問(wèn)題有可能成為后期整合過(guò)程中的瓶頸，影響并購(gòu)的進(jìn)程，甚至影響并購(gòu)的成敗。
（二）融資風(fēng)險(xiǎn)
融資風(fēng)險(xiǎn)是由于籌資方式的不同導(dǎo)致企業(yè)自身資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，進(jìn)而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)的大小與融資方式的選擇密切相關(guān)。
并購(gòu)方應(yīng)根據(jù)并購(gòu)項(xiàng)目及自身財(cái)務(wù)能力，選擇現(xiàn)金、股票、公司債券、認(rèn)股權(quán)證等支付方式，并對(duì)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，在時(shí)間和數(shù)量上進(jìn)行合理安排，力求保持整體資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和合理性，從而降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。在融資決策過(guò)程中還可以引入EBIT-EPS盈虧平衡分析法進(jìn)行分析。
三、運(yùn)營(yíng)整合階段的風(fēng)險(xiǎn)管理
運(yùn)營(yíng)整合風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)方取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)后，在重組整合過(guò)程中遇到的經(jīng)營(yíng)、管理、資產(chǎn)、市場(chǎng)、人事、文化、技術(shù)等方面出現(xiàn)的不相融現(xiàn)象以及由此而導(dǎo)致并購(gòu)失敗的可能性。在某種意義上來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)成功完成并購(gòu)一體化整合，比取得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)更為重要。要取得并購(gòu)的最后成功，必須重點(diǎn)做好以下三方面的整合工作：
（一）經(jīng)營(yíng)管理整合風(fēng)險(xiǎn)
通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，適度規(guī)模的多元化經(jīng)營(yíng)可以有效分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)資源配置效率，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。企業(yè)要通過(guò)充分的考察和論證，在熟悉市場(chǎng)環(huán)境和具備專業(yè)人才的基礎(chǔ)上，逐步拓展新的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)；重視產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)，因?yàn)楫a(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是核心，是資本經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，資本經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的保障；加強(qiáng)并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方式和管理模式上的有機(jī)融合，充分發(fā)揮雙方互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，提升競(jìng)爭(zhēng)能力，使雙方在良性合作中實(shí)現(xiàn)共贏。
（二）人事整合風(fēng)險(xiǎn)
相對(duì)原有企業(yè)人事規(guī)模來(lái)說(shuō)，并購(gòu)會(huì)使企業(yè)人員變得龐大復(fù)雜。企業(yè)一方面要考慮如何決定被并購(gòu)企業(yè)員工的去留問(wèn)題，以實(shí)現(xiàn)人力資源的優(yōu)化配置，提高工作效率，降低管理和經(jīng)營(yíng)成本；另一方面，需要考慮選派具有專業(yè)整合能力的管理者進(jìn)入被并購(gòu)企業(yè)。如果不能實(shí)現(xiàn)人事整合的平穩(wěn)過(guò)渡，盡可能減少并購(gòu)給企業(yè)人力資源帶來(lái)的沖擊和波動(dòng)，將會(huì)影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
為更好的控制和管理被并購(gòu)企業(yè)，并購(gòu)方應(yīng)選派1-2名管理能力強(qiáng)、擅于溝通的公司主管，通過(guò)與被并購(gòu)企業(yè)管理層的深入溝通和團(tuán)結(jié)協(xié)作，制定出具體的人事整合方案，特別是有關(guān)并購(gòu)后留任員工的重新考核和激勵(lì)機(jī)制，達(dá)到既穩(wěn)定員工的情緒，又調(diào)動(dòng)工作積極性和創(chuàng)造性的目的。
（三）文化整合風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)文化是由企業(yè)獨(dú)特的價(jià)值觀念、管理哲學(xué)、經(jīng)營(yíng)理念和行為準(zhǔn)則等形成的一整套文化體系，能得到員工的普遍認(rèn)同和接受，并對(duì)企業(yè)發(fā)展有深遠(yuǎn)影響。并購(gòu)后兩個(gè)有差異的、甚至是對(duì)立的企業(yè)文化發(fā)生碰撞，必然會(huì)產(chǎn)生沖突。為了化解這種矛盾，使雙方的企業(yè)文化能夠融合并最終達(dá)到高度統(tǒng)一，在并購(gòu)整合過(guò)程中應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：首先，要分析比較雙方企業(yè)文化是屬于差異型還是對(duì)立型的，如果僅僅存在差異則可以在短時(shí)間內(nèi)通過(guò)直接糅合的方式予以解決；如果屬于根本對(duì)立的，則需要通過(guò)耐心的宣傳、說(shuō)服、教育，將并購(gòu)方的企業(yè)文化逐漸滲透到對(duì)方的企業(yè)文化中，讓員工所接受并最終替代原有文化。其次，應(yīng)注意把企業(yè)文化滲透到整合的其他工作中去，這樣不僅有利于拓廣文化整合的范圍，而且將有助于其他整合工作的深入開(kāi)展。
綜上所述，盡管企業(yè)并購(gòu)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，但是可以通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)防范盡力將風(fēng)險(xiǎn)降到最小，以使企業(yè)成為并購(gòu)真正的受益者。
[參考文獻(xiàn)]
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