上市商業銀行現金股利分配方式影響因素研究

上市商業銀行現金股利分配方式影響因素研究

　　摘要：通過對15家上市商業銀行現金股利支付情況進行研究，探討了上市銀行現金股利支付特點以及其影響因素。研究發現，每股凈資產、每股未分配利潤與股利分配率存在顯著相關性，前者正相關，后者負相關。

　　關鍵詞：上市銀行;影響因素;現金股利

　　一、前言

　　現金股利是指用現金向股東分配股利的一種股利支付形式，現金股利的發放可消除股東對未來收入不確定性的疑慮，增強他們對公司的信心。對商業銀行現金股利分配政策的影響因素分析，不僅對銀行自身發展有重要意義，而且在宏觀領域方面也有一定參考價值。

　　二、理論分析

　　2.1文獻綜述

　　目前，各國學者對于股利分配研究較多。Adams(1969)、Robinson&Pettway(1969)分別認為銀行股利政策對市盈率、融資決策有重要影響。Gupta&Walker(1975)建立了股利的利潤決定模型，并用980家銀行1965-1968年間的股利分配數據對模型進行了檢驗，結果顯示，銀行當年利潤和銀行資產的增長與銀行的股利分配政策顯著正相關，銀行的累積利潤和資產的流動性也影響銀行的股利分配政策。Esteban&Perez(2001)研究歐洲銀行業發現不僅僅是銀行利潤影響股利分配政策，盈利能力、盈利的可持續性、銀行的成長性、投資機會以及治理結構、融資結構等諸多因素都影響銀行的股利分配行為。馮陽等(2009)系統地研究了公司成長性與股利支付率的關系，發現現金股利分配率與公司成長性存在負相關關系，與資產規模、每股收益、資產負債率均成負相關。陳�h(2011)對14家商業銀行2006-2010年數據進行實證分析，結果表明凈資產收益率、股權融資增加額對數都與現金股利支付率負相關，同時存在高收益低回報、重融資輕回報兩大問題。

　　2.2研究假設

　　本文選取的變量為：現金股利支付率、每股留存收益、每股未分配利潤、每股凈資產、每股營業收入、每股凈現金流量、經營資產收益率與資產周轉率。現提出以下假設：

　　H1：每股留存收益、每股凈資產、每股營業收入、每股凈現金流量、經營資產收益率、資產周轉率與現金股利支付率呈正相關關系。

　　H2：每股未分配利潤與現金股利支付率呈負相關關系。

　　三、數據整理與描述

　　3.1樣本選擇

　　本文選取15家上市商業銀行，時間跨度定為2010-2012年。各個銀行三年內發放現金股利平均值為：工商銀行0.3677、中國銀行0.3589、建設銀行0.3583、農業銀行0.2858、交通銀行0.1407、平安銀行0.0351、浦發銀行0.2017、華夏銀行0.1957、光大銀行0.2159、民生銀行0.2204、招商銀行0.2624、中信銀行0.1438、興業銀行0.158、寧波銀行0.1914、南京銀行0.2669。

　　3.2變量統計分析

　　根據對各個變量進行統計分析，發現我國上市商業銀行的現金股利支付率最小值為0，均值0.2267，標準差0.10714;在每股營業收入方面，各個銀行差距也比較大，說明其盈利能力存在明顯差異;每股留存收益、每股凈資產方面，其標準差達到3.83，每股凈現金流量標準差為5.72655，偏差最大。F檢驗統計量為6655，對應P值為0.003小于顯著性水平0.05，應拒絕回歸方程顯著性檢驗的原假設，可建立線性模型。

　　四、計量模型建立與分析

　　本文建立的多元線性回歸模型如下：Y=β0X1+β1X2+β2X3+β3X4+β4X5+β5X6+β6X7+μ。其中Y為被解釋變量現金股利支付率;X1為每股留存收益;X2為每股未分配利潤;X3為每股凈資產;X4為每股營業收入;X5為每股凈現金流量;X6為經營資產收益率;X7為資產周轉率;μ表示隨機誤差。本文選取數據存在一定局限性，從回歸結果來看僅有兩個變量通過檢驗：每股凈資產與每股未分配利潤。Y=0.153-0054X2+0.028 X3。

　　五、結論

　　可以得出每股留存收益、每股凈資產對股利影響顯著，即資產質量越高，償債風險越低，越傾向于多發股利，以取悅其股東;積累方面，每股未分配利潤與之呈強烈負相關關系，與假設相符。現金股利分配政策作為凈利潤的留存于分配之間的博弈，應該以企業可持續發展為前提，同時也盡可能保護投資者的利益，從而選擇適合自己的股利分配政策。

　　參考文獻：

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