2017注冊會計師考試《財務管理》模擬題（附答案）
財務管理是注冊會計師考試的科目之一。你知道注冊會計師考試財務管理科目都考哪些知識嗎?為了方便考生更好的備考注冊會計師考試財務管理科目的考試。下面是yjbys小編為大家帶來的財務管理科目的模擬題，歡迎閱讀。
一、單項選擇題
1.甲公司2006年末的現金資產總額為100萬元(其中有60%屬于生產經營所必需的持有量)，其他經營流動資產為3000萬元，流動負債為2000萬元(其中的40%需要支付利息)，經營長期資產為5000萬元，經營長期負債為4000萬元，則下列說法不正確的是( )。
A.凈經營營運資本為1800萬元
B.經營資產為8060萬元
C.經營負債為5200萬元
D.凈經營資產為2860萬元
2.某公司2007年稅前經營利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷100萬元，經營現金增加20萬元，其他經營流動資產增加480萬元，經營流動負債增加150萬元，經營長期資產增加800萬元，經營長期債務增加200萬元，利息40萬元。該公司按照固定的負債率40%為投資籌集資本，則股權現金流量為( )萬元。
A.862
B.802
C.754
D.648
3.市盈率的關鍵驅動因素是( )。
A.增長潛力
B.銷售凈利率
C.權益報酬率
D.股利支付率
4.以下關于企業價值評估現金流量折現法的表述中，錯誤的是( )。
A.預測基數不一定是上一年的實際數據
B.實務中的詳細預測期很少超過10年
C.在穩定狀態下，現金流量增長率與銷售增長率相同
D.預測期和后續期的劃分是主觀確定的
5.某公司股利固定增長率為5%，2006年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.5，國庫券利率為4%，市場平均風險股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價為( )元。
A.12.60
B.12
C.9
D.9.45
6.A公司年初投資資本1000萬元，預計今后每年可取得稅前經營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權平均資本成本8%，則企業實體價值為( )萬元。
A.7407
B.7500
C.6407
D.8907
7.甲企業凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為0.90，股票市場的風險附加率為8%，無風險利率為4%，今年的每股凈利為0.5元，分配股利0.2元;乙企業是與甲企業類似的企業，今年實際每股凈利為3元，預期增長率是20%，則根據甲企業的本期市盈率估計的乙企業股票價值為( )元。
A.81.5
B.23.07
C.24
D.25
8.公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司利潤和股利的增長率都是6%，公司股票與市場組合的相關系數為0.8，公司股票的標準差為11%，市場組合的標準差為8%，政府債券利率為3%，股票市場的風險附加率為5%。則該公司的內在市盈率為( )。
A.8.48
B.8
C.6.67
D.8.46
9.某公司股利固定增長率為5%，2006年的每股收入為4元，每股凈利潤為1元，留存收益率為40%，股票的β值為1.2，國庫券利率為4%，市場平均風險股票的必要收益率為8%，則該公司每股市價為( )元。
A.16.56
B.15.77
C.9
D.9.45
二、多項選擇題
1.市盈率和市凈率的共同驅動因素包括( )。
A.股利支付率
B.增長潛力
C.股權成本
D.權益收益率
2.某公司2007年末經營長期資產凈值1000萬元，經營長期負債100萬元，2008末年經營長期資產凈值1100萬元，經營長期負債120萬元，2008年計提折舊與攤銷100萬元。下列計算的該企業2008年有關指標正確的有( )。
A.購置各種經營長期資產的支出200萬元
B.凈經營長期資產增加100萬元
C.資本支出180萬元
D.凈經營長期資產增加80萬元
3.E公司2007年銷售收入為5000萬元，2007年底凈負債及股東權益總計為2500萬元(其中股東權益2200萬元)，預計2008年銷售增長率為8%，稅后經營利潤率為10%，凈經營資產周轉率保持與2007年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計利息率計算。企業的融資政策為：多余現金優先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現金全部發放股利。下列有關2008年的各項預計結果中，正確的有( )。
A.凈投資為200萬元
B.稅后經營利潤為540萬元
C.實體現金流量為340萬元
D.收益留存為500萬元
4.以下關于企業價值評估現金流量折現法的表述中，錯誤的有( )。
A.預測基數應為上一年的實際數據，不能對其進行調整
B.預測期是指企業增長的不穩定時期，通常在5至7年之間
C.預測的時間范圍涉及預測基期、詳細預測期和后續期
D.判斷企業進入穩定狀態的標志只有一個，即企業具有穩定的銷售增長率
5.企業進入穩定狀態之后，下列說法正確的是( )。
A.具有穩定的銷售增長率
B.銷售增長率大約等于宏觀經濟的名義增長率
C.具有穩定的投資資本回報率
D.投資資本回報率與資本成本接近
6.進行企業價值評估時，下列表達式正確的是( )。
A.本期凈投資=本期凈負債+本期股東權益增加
B.股權現金流量=實體現金流量-利息支出+債務凈增加
C.實體現金流量=稅后經營利潤-本期凈投資
D.如果企業按照固定的負債率為投資籌集資本，則股權現金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資
7.下列說法中，正確的有( )。
A.市盈率模型最適合連續盈利，并且貝塔值接近于1的企業
B.計算市盈率的數據容易取得
C.市盈率模型不受整個經濟景氣程度的影響
D.市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
8.下列關于企業價值評估模型的說法不正確的是( )。
A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則
B.企業通常將收益再投資并產生增長的現金流
C.企業與實物資產沒有區別
D.相對價值模型用一些基本的財務比率評估一家企業的內在價值
9.關于企業價值評估與項目價值評估的區別與聯系，闡述正確的有( )。
A.企業現金流和項目現金流都具有不確定性
B.典型的項目投資有穩定或下降的現金流，而企業現金流通常呈增長趨勢
C.項目產生的現金流僅在管理層決定分配時才流向所有者
D.企業現金流和項目現金流都是陸續產生的
10.關于企業公平市場價值的以下表述中，正確的有( )。
A.公平市場價值就是未來現金流量的現值
B.公平市場價值就是股票的市場價格
C.公平市場價值應該是股權的公平市場價值與債務的公平市場價值之和
D.公平市場價值應該是持續經營價值與清算價值中的較高者
三、計算題
1.A公司目前想對甲公司進行價值評估，甲公司2006年的有關資料如下：
(1)銷售收入1000萬元，銷售成本率為60%，銷售、管理費用占銷售收入的15%，折舊與攤銷占銷售收入的5%，債權投資收益為20萬元，股權投資收益為10萬元(估計不具有可持續性)。資產減值損失為14萬元，公允價值變動損益為2萬元，營業外收支凈額為5萬元。
(2)經營現金為40萬元，其他經營流動資產為200萬元，經營流動負債為80萬元，經營長期資產為400萬元，經營長期負債為120萬元，折舊與攤銷為50萬元
(3)甲公司的平均所得稅率為20%，加權平均資本成本為10%，可以長期保持不變。
要求：
(1)預計2007年的稅后經營利潤比2006年增長10%，計算2007年的稅后經營利潤;
(2)預計2007年的經營營運資本比2006年增加8%，計算2007年的經營營運資本增加數額;
(3)預計2007年的凈經營長期資產比2006年增加5%，計算2007年的凈經營長期資產增加數額;
(4)預計2007年的折舊與攤銷增長10%，計算2007年的經營現金毛流量、經營現金凈流量和實體現金流量;
(5)假設從2008年開始，預計實體現金流量每年增長10%，從2010年開始，實體現金流量增長率穩定在5%，不查系數表，計算甲公司在2007年初的實體價值。
2.DX公司目前想對乙公司進行價值評估，2006年末的凈經營資產為500萬元，預計2007年乙公司的實體現金流量為100萬元，經營現金凈流量為160萬元，長期資產凈值增加額為120萬元，折舊與攤銷為20萬元，經營營運資本增加50萬元，利息費用為30萬元，平均所得稅率為20%，假設該公司不存在金融資產。
要求：計算乙公司的下列指標：
(1)預計2007年的資本支出、無息長期負債增加;
(2)預計2007年的總投資、凈投資、期末凈經營資產、稅后經營利潤和稅后利潤;
(3)假設2007年的債務現金流量為40萬元，股利分配為60萬元，新借債務20萬元，計算2007年的融資流量合計、凈債務增加、償還債務本金和股權資本發行額;
(4)股權資本成本一直保持10%不變，股權現金流量增長率2007—2009年為8%，2010年開始股權現金流量增長率穩定為6%，計算乙公司在2007年初的股權價值，如果目前的市價為1100萬元，說明被市場高估了還是低估了。
3.B公司2004年的有關數據如下：銷售收入每股10元，凈收益占收入的20%，每股資本支出1元，每股折舊0.5元，每股經營營運資本增加0.4元。預計2005年至2006年期間每股銷售收入增長率可保持在10%的水平，2007年至2008年增長率按照算術級數均勻減少至6%，2009年及以后保持6%的增長率不變。該企業在經營中沒有負債，預計將來也不利用負債。資本支出、折舊與攤銷、經營營運資本增加、每股凈收益等與銷售收入的增長率相同。該公司股票的β值為1.5。已知國庫券利率為5%，股票投資的平均風險補償率為10%。
要求：估計該公司股票的價值。
(中間數據最多保留四位小數，最后計算結果保留兩位小數)
答案部分
一、單項選擇題
1.
【正確答案】：A
【答案解析】：凈經營營運資本=(經營現金+其他經營流動資產)-經營流動負債=(100×60%+3000)-2000×(1-40%)=1860(萬元)，經營資產=經營現金+其他經營流動資產+經營長期資產=(100×60%+3000)+5000=8060(萬元)，經營負債=經營流動負債+經營長期負債=2000×(1-40%)+4000=5200(萬元)，凈經營資產=經營資產-經營負債=8060-5200=2860(萬元)。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039329】
2.
【正確答案】：B
【答案解析】：凈投資=經營營運資本增加+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(經營現金增加+其他經營流動資產增加-經營流動負債增加)+經營長期資產增加-經營長期債務增加=(20+480-150)+800-200=950(萬元)
根據“按照固定的負債率40%為投資籌集資本”可知：股權現金流量=稅后利潤-(1-負債率)×凈投資=(稅前經營利潤-利息)×(1-所得稅率)-(1-負債率)×凈投資=(2000-40)×(1-30%)-(1-40%)×950=1372-570=802(萬元)。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039330】
3.
【正確答案】：A
【答案解析】：選項B是收入乘數的關鍵驅動因素，選項C是市凈率的關鍵驅動因素。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
【答疑編號10039331】
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：確定基期數據的方法有兩種，一種是以上年實際數據作為基期數據;另一種是以修正后的上年數據作為基期數據。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的數據不具有可持續性，就應適當進行調整，使之適合未來情況，所以，A的說法正確。企業增長的不穩定時期有多長，預測期就應當有多長，實務中的詳細預測期通常為5～7年，很少超過10年。由此可知，B的說法正確。在穩定狀態下，經營效率和財務政策不變，即資產稅后經營利潤率、資本結構和股利分配政策不變，財務報表將按照固定的增長率在擴大的規模上被復制。影響實體現金流量和股權現金流量的各因素都與銷售額同步增長，因此，現金流量增長率與銷售增長率相同。由此可知，C的說法正確。預測期和后續期的劃分不是事先主觀確定的，而是在實際預測過程中根據銷售增長率與投資資本回報率的變動趨勢確定的。因此，D的說法不正確。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039332】
5.
【正確答案】：A
【答案解析】：股權資本成本=4%+1.5×(8%-4%)=10%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數=25%×(1-40%)×(1+5%)/(10%-5%)=3.15，每股市價=4×3.15=12.60(元)。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
【答疑編號10039333】
6.
【正確答案】：A
【答案解析】：每年的稅后經營利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現金流量=600-100=500(萬元)， 第2年及以后的實體現金流量=600-0=600(萬元)，企業實體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。
【該題針對“實體現金流量模型的應用”知識點進行考核】
【答疑編號10039334】
7.
【正確答案】：A
【答案解析】：甲股票的資本成本=4%+0.90×8%=11.2%，甲企業本期市盈率=[0.2/0.5×(1+6%)]/(11.2%-6%)=8.15，目標企業的增長率與甲企業不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。甲企業修正市盈率=甲企業本期市盈率/(預期增長率×100)=8.15/(6%×100)=1.3583，根據甲企業的修正市盈率估計的乙企業股票價值=1.3583×20%×100×3=81.5(元/股)。
【該題針對“相對價值模型的應用”知識點進行考核】
【答疑編號10039335】
8.
【正確答案】：B
【答案解析】：股利支付率=0.2/1×100%=20%，增長率為6%，股票的貝塔系數=0.8×11%/8%=1.1，股權資本成本=3%+1.1×5%=8.5%，內在市盈率=20%/(8.5%-6%)=8。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
【答疑編號10039336】
9.
【正確答案】：A
【答案解析】：股權資本成本=4%+1.2×(8%-4%)=8.8%，銷售凈利率=1/4×100%=25%，本期收入乘數=25%×(1-40%)×(1+5%)/(8.8%-5%)=4.14，每股市價=4×4.14=16.56(元)。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
【答疑編號10039337】
二、多項選擇題
1.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：根據市盈率和市凈率的推導公式可以看出，選項A、B、C都是正確答案。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
【答疑編號10039338】
2.
【正確答案】：ACD
【答案解析】：購置各種經營長期資產的支出=△經營長期資產凈值+折舊攤銷=(1100-1000)+100=200萬元，凈經營長期資產增加=△經營長期資產凈值-△經營長期負債=(1100-1000)-(120-100)=80萬元，資本支出=△凈經營長期資產+折舊與攤銷=80+100=180萬元。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039339】
3.
【正確答案】：ABC
【答案解析】：根據“凈經營資產周轉率保持與2007年一致”可知2008年凈經營資產增長率=銷售收入增長率=8%，即2008年凈經營資產增加2500×8%=200(萬元)，由此可知，2008年凈投資為200萬元;由于稅后經營利潤率=稅后經營利潤/銷售收入，所以，2008年稅后經營利潤=5000×(1+8%)×10%=540(萬元);實體現金流量=稅后經營利潤-凈投資=540-200=340(萬元);2008年凈利潤=540-(2500-2200)×4%=528(萬元)，多余的現金=凈利潤-凈投資=528-200=328(萬元)，但是此處需要注意有一個陷阱：題中給出的條件是2008年初的凈負債為300萬元，并不是全部借款為300萬元，因為凈負債和全部借款含義并不同，因此，不能認為歸還借款300萬元，剩余的現金為328-300=28(萬元)用于發放股利，留存收益為528-28=500(萬元)。也就是說，選項D不是答案。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039340】
4.
【正確答案】：AD
【答案解析】：可以用修正后的上年數據作為基期數據，所以選項A不正確。判斷企業進入穩定狀態的標志主要有兩個：(1)具有穩定的銷售增長率，它大約等于宏觀經濟的名義增長率;(2)具有穩定的投資資本回報率，它與資本成本接近。所以選項D不正確。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039341】
5.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：根據教材的表述，選項A、B、C、D均正確。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039342】
6.
【正確答案】：CD
【答案解析】：A、B的說法不正確，股權現金流量=實體現金流量-稅后利息支出+債務凈增加，本期凈投資=本期凈負債增加+本期股東權益增加。
【該題針對“現金流量折現模型參數的估計”知識點進行考核】
【答疑編號10039345】
7.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：市盈率除了受企業本身基本基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。所以選項C不正確。
【該題針對“相對價值模型的原理”知識點進行考核】
【答疑編號10039349】
8.
【正確答案】：CD
【答案解析】：企業也是資產，具有資產的一般特征，但是，它又與實物資產有區別，所以C不正確;相對價值模型運用一些基本的財務比率評估一家企業相對于另一家企業的價值，所以D的說法不正確。
【該題針對“企業價值評估的模型”知識點進行考核】
【答疑編號10039355】
9.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：項目產生的現金流屬于投資者，而企業產生的現金流僅在管理層決定分配時才流向所有者，如果管理者決定向較差的項目投資而不愿意支付股利，則少數股東只能出售股票。
【該題針對“企業價值評估的模型”知識點進行考核】
【答疑編號10039357】
10.
【正確答案】：ACD
【答案解析】：選項B不對，因為現時市場價格可能是公平的，也可能是不公平的。
【該題針對“企業價值評估的對象”知識點進行考核】
【答疑編號10039358】
三、計算題
1.
【正確答案】：(1)進行價值評估，預計經營利潤時，不考慮不具有可持續性的項目，也不考慮債權投資收益，所以，答案為：2007年的稅后經營利潤=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(萬元)
(2)2007年的經營營運資本增加數額=(40+200-80)×8%=12.8(萬元)
(3)2007年的凈經營長期資產增加數額=(400-120)×5%=14(萬元)
(4)2007年的經營現金毛流量=176+55=231(萬元)
2007年的經營現金凈流量=231-12.8=218.2(萬元)
2007年的實體現金流量=218.2-14-55=149.2(萬元)
(5)甲公司在2007年初的實體價值=149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(1+10%)×(P/F，10%，2)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，3)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，3)
=149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(P/F，10%，1)+149.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，1)
=149.2×(P/F，10%，1)×24
=149.2/(1+10%)×24
=3255.27(萬元)
【該題針對“實體現金流量模型的應用”知識點進行考核】
【答疑編號10039359】
2.
【正確答案】：(1)2007年的資本支出=經營現金凈流量-實體現金流量=160-100=60(萬元)
因為，資本支出=長期資產凈值增加+折舊與攤銷-無息長期負債增加
所以，2007年的無息長期負債增加=120+20-60=80(萬元)
(2)2007年的總投資=經營營運資本增加+資本支出=50+60=110(萬元)
2007年的凈投資=總投資-折舊與攤銷=110-20=90(萬元)
2007年末的凈經營資產=2007年初的凈經營資產+2007年的凈投資=500+90=590(萬元)
2007年的稅后經營利潤=實體現金流量+凈投資=100+90=190(萬元)
2007年的稅后利潤=稅后經營利潤-稅后利息費用=190-30×(1-20%)=166(萬元)
(3)2007年的融資流量合計=2007年的實體現金流量=100(萬元)
債權人現金流量=稅后利息支出-凈債務增加
因此，2007年凈債務增加=30×(1-20%)-40=-16(萬元)
由于，凈債務增加=(新借債務-償還債務本金)-金融資產增加
所以，償還債務本金=新借債務-凈債務增加-金融資產增加=20-(-16)-0=36(萬元)
由于，股權現金流量=實體現金流量-債權人現金流量=股權融資凈流量=股利分配-股權資本發行
所以，100-40=60-股權資本發行
即：股權資本發行=0
(4)2007年的股權現金流量=100-40=60(萬元)
2008年的股權現金流量=60×(1+8%)=64.8(萬元)
2009年的股權現金流量=64.8×(1+8%)=69.98(萬元)
2010年的股權現金流量=69.98×(1+6%)=74.18(萬元)
2011年的股權現金流量=74.18×(1+6%)=78.63(萬元)
乙公司在2007年初的股權價值
=60×0.9091+64.8×0.8264+69.98×0.7513+74.18×0.6830+78.63/(10%-6%)×0.6830
=54.546+53.551+52.576+50.665+1342.607
=1553.945(萬元)
由于目前的市價1100萬元低于股權價值1153.945萬元，所以，被市場低估了。
【該題針對“股權現金流量模型的應用”知識點進行考核】
【答疑編號10039360】
3.
【正確答案】：B公司的股票價值評估 單位：元
|
年份 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
2008 |
|
收入增長率 |
|
10% |
10% |
8% |
6% |
|
每股收入 |
10 |
11 |
12.1 |
13.068 |
13.8521 |
|
凈收益/收入 |
|
20% |
20% |
20% |
20% |
|
每股凈收益 |
2 |
2.2 |
2.42 |
2.6136 |
2.7704 |
|
每股資本支出 |
1 |
1.1 |
1.21 |
1.3068 |
1.3852 |
|
減：每股折舊 |
0.5 |
0.55 |
0.605 |
0.6534 |
0.6926 |
|
加：每股經營營運資本增加 |
0.4 |
0.44 |
0.484 |
0.5227 |
0.5541 |
|
＝每股凈投資 |
|
0.99 |
1.089 |
1.1761 |
1.2467 |
|
每股股權凈投資 |
|
0.99 |
1.089 |
1.1761 |
1.2467 |
|
每股股權現金流量 |
|
1.21 |
1.331 |
1.4375 |
1.5237 |
|
無風險利率 |
|
5% |
5% |
5% |
5% |
|
股票平均風險補償率 |
|
10% |
10% |
10% |
10% |
|
β值 |
|
1.5 |
1.5 |
1.5 |
1.5 |
|
股權資本成本 |
|
20% |
20% |
20% |
20% |
|
折現系數 |
|
0.8333 |
0.6944 |
0.5787 |
0.4823 |
|
預測期每股股權現金流量現值 |
3.4993 |
1.0083 |
0.9242 |
0.8319 |
0.7349 |
|
后續期每股股權現金流量現值 |
5.5641 |
|
|
|
11.5366 |
|
每股股票價值 |
9.06 |
|
|
|
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