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融資融券出臺的背景
融資融券交易又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券(融資交易)或借入證券并賣出(融券交易)的行為。那么大家了解相關(guān)出臺的背景?
一、國際上融資融券交易的現(xiàn)狀
國金證券對全球范圍內(nèi)37個(gè)證券市場進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，其中35個(gè)證券市場建立了融資融券交易和股指期貨交易規(guī)則，而且絕大多數(shù)證券市場都是在推出股指期貨業(yè)務(wù)之前先推出融資融券業(yè)務(wù)的。有關(guān)資料顯示，融資融券交易量占證券交易總量的比重，美國為16%～20%，日本為15%，我國臺灣地區(qū)為20%～40%。
二、境外證券市場融資融券的業(yè)務(wù)模式
目前，境外市場的融資融券業(yè)務(wù)主要有集中授信和分散授信兩種模式。
(一)集中授信
集中授信是指由一個(gè)或多個(gè)專業(yè)化的、甚至帶有一定壟斷性的證券金融公司對證券公司提供證券和資金的轉(zhuǎn)融通，或由其直接對投資者提供信用的模式。
按照證券金融公司、證券公司以及投資者三者之間的關(guān)系，集中授信模式又可分為單軌制和雙軌制。單軌制模式是指證券金融公司只負(fù)責(zé)對證券公司的轉(zhuǎn)融通，由證券公司負(fù)責(zé)對投資者融資融券的模式。雙軌制模式是指證券金融公司既可對證券公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通，也可直接對投資者進(jìn)行融資融券的模式。其中的代表：日本、臺灣、韓國。
(二)分散授信
分散授信是指沒有制度化的集中授信機(jī)構(gòu)，對投資者的融資融券，有大量的、分散的金融機(jī)構(gòu)(如證券公司)辦理，授信機(jī)構(gòu)資金不足時(shí)，可向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)拆借;證券不足時(shí)，可向其他投資者借入的模式。分散授信模式以美國為典型代表。
上述兩種模式各具特色，各有利弊。分散授信模式的市場化程度高、競爭性強(qiáng)、操作簡單，但政府監(jiān)控較難，對證券公司等參與主體的風(fēng)險(xiǎn)控制能力要求較高;集中授信模式則有利于隔離貨幣市場和資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，方便政府監(jiān)管，但操作較為復(fù)雜。美國與日韓我國臺灣之所以模式不同，二者文化存在很大差異也是原因之一。
三、我國融資融券業(yè)務(wù)的出臺
在我國證券市場建立初期，出于控制市場風(fēng)險(xiǎn)的考慮，不允許進(jìn)行信用交易。例如，我國l998年出臺的《證券法》規(guī)定，證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易;證券公司不得從事向客戶融資或融券的證券交易活動(dòng)。但是，證券市場一直存在強(qiáng)烈的融資融券需求。因此，我國2005年修訂后的《證券法》規(guī)定，證券公司為客戶買賣證券、提供融資融券服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。這就在法律上為證券信用交易提供了一定的制度空間。中國證監(jiān)會于2006年6月發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》(以下稱《試點(diǎn)辦法》)。2008年4月，國務(wù)院正式公布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》和《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》，對融資融券業(yè)務(wù)的定義、范圍、資金和證券來源、賬戶管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等作出了具體規(guī)定。2008年10月5日，中國證監(jiān)會宣布正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。經(jīng)歷了一年多的試點(diǎn)籌備工作后，融資融券業(yè)務(wù)最終于2010年3月31日正式啟動(dòng)。
補(bǔ)充講解：海外融資融券主要模式對比
美國融資融券模式——分散授信模式(市場化模式)：
在以上模式中，證券公司處于核心地位。
日本融資融券模式——單軌制的集中授信模式：
在此模式中證券金融公司處于核心地位，由銀行設(shè)立。
臺灣融資融券模式——雙軌制的集中授信模式：
三種融資融券信用模式的最大區(qū)別在于是否在交易中引入第三方信用，即融資融券交易中介。
在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，我國更適合采用集中授信模式
全球主要融資融券業(yè)務(wù)模式比較：
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