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論累積投票制度
摘 要：累積投票制度的產(chǎn)生和發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)多世紀(jì)，歷史證明，累積投票制度符合保護(hù)中小股東利益的理念，且這一制度已經(jīng)在我國得到了法律的確認(rèn)。但是實(shí)踐證明，這一制度在我國這樣的特殊環(huán)境下仍然存在一定的問題。切實(shí)保護(hù)中小股東的利益，除了發(fā)展累積投票制度以外，也同樣需要其他相關(guān)制度的建立和完善。?關(guān)鍵詞：累積投票制度；中小股東利益；新公司法?
1 累積投票制度的概述?
累積投票制度，是指股東在股東大會選舉董事或者監(jiān)事時(shí)，其所持的每一股份都擁有與股東大會擬選舉的董事或者監(jiān)事數(shù)量相等的投票權(quán)，股東既可以把全部投票權(quán)集中選舉一人，亦可分散選舉數(shù)人，最后按得票多少決定當(dāng)選董事或監(jiān)事。?
這一制度從政治學(xué)的角度看來起源于英國，從公司法的角度來看起源于美國，并在上個(gè)世紀(jì)中后期的美國得到了重大發(fā)展。19世紀(jì)60年代，美國伊利諾伊州報(bào)界披露了本州某些鐵路經(jīng)營者欺詐小股東的行為，該州遂于1870年在州憲法第3章第11條規(guī)定，任何股東在法人公司選舉董事或經(jīng)理人的任何場合，均得親自或通過代理人行使累積投票權(quán)，而且此類董事或經(jīng)理不得以任何其他方式選舉。隨后，該州公司法第28條也規(guī)定了累積投票制度。之后，美國各州紛紛步其后塵，或在憲法中，或在公司法中，或兼在憲法和公司法中規(guī)定股東累積投票制度。但在立法態(tài)度和立法技術(shù)上.各州做法有所差異:以加利福尼亞和伊利諾伊州為代表的立法例推行強(qiáng)制型累積投票制，而其他一些州推行許可型累積投票制。后來隨著現(xiàn)代公司的蓬勃發(fā)展，特拉華州為了吸引大公司來該州設(shè)立以獲取稅收和促進(jìn)本州經(jīng)濟(jì)發(fā)展，便廢除原有立法，取消累積投票制，其他各州也紛紛效仿特拉華州，取消了該制度。?
日本于1950年修改其《商法典》時(shí)，仿照美國立法例，通過第167號法追加了第256條之三，規(guī)定了股東的累積投票權(quán)。根據(jù)該條，即使公司章程中規(guī)定董事選舉不采用累積投票制，但若持股占公司已發(fā)行股份總數(shù)1 /4以上的股東提出請求，公司必須采用累積投票制。但日本在1974年通過第21號法對該條進(jìn)行了修改。根據(jù)修改后的該條第1項(xiàng)，公司可在章程中排除累積投票制之適用。?
世界各國和地區(qū)關(guān)于累積投票制度的立法例有所差異。一種為強(qiáng)制性累積投票制度;另一種為許可性累積投票制度。許可型累積投票制又可分為兩種，一是選出式，除非公司基本章程或附屬章程排除了累積投票制，就應(yīng)實(shí)行累積投票；二是選入式，除非公司基本章程規(guī)定了累積投票，則不實(shí)行累積投票。?
2 我國現(xiàn)行累積投票制度及存在的問題?
20世紀(jì)90年代末期，監(jiān)管部門多方征集意見，將累積投票制度作為改進(jìn)股東大會選舉制度的一個(gè)最佳方案終被寫進(jìn)證監(jiān)會出臺的《上市公司治理準(zhǔn)則》(2002年)中。《治理準(zhǔn)則》在第二十一條規(guī)定：“在董事的選舉過程中，應(yīng)充分反映中小股東的意見。股東大會在董事選舉中應(yīng)積極推行累積投票制度。控股股東控股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。采用累積投票制度的上市公司應(yīng)在公司章程里規(guī)定該制度的實(shí)施細(xì)則。”這是在我國法規(guī)文件中第一次明確提出了累積投票制的要求從治理準(zhǔn)則。對該制度的表述來看，該準(zhǔn)則總體上采取的是許可主義的政策思路，只是對部分控股股東持股超過30%的上市公司采取了強(qiáng)制主義的硬性規(guī)定。自《上市公司治理準(zhǔn)則》在股份公司股權(quán)治理機(jī)制中引入累積投票制后，除由上海證券交易所于2005年起草了一份累積投票制實(shí)施細(xì)則建議稿，供相關(guān)上市公司在修訂《公司章程》時(shí)參考，再無有關(guān)累積投票制的實(shí)施細(xì)則或操作指引。由于該份建議稿不具有強(qiáng)制效力，實(shí)踐中，上市公司對該制度的理解和運(yùn)用并不統(tǒng)一。?
股份有限公司董事人數(shù)有限，而每個(gè)小股東所持有的股份相對大股東所持有的股份來說差距非常之大。因此，要想使累積投票制度發(fā)揮作用，需要廣大股東之間的協(xié)調(diào)一致，適當(dāng)集中選舉，才能使自己中意的候選人當(dāng)選。如果小股東們不能采取大致一致立場的話，則采用累積投票制度就會產(chǎn)生很大的不確定性，甚至?xí)䦟?dǎo)致僵局。而且，小股東雖然隊(duì)伍龐大，但是相對分散，對自身利潤的關(guān)注比對上市公司的管理權(quán)和控制權(quán)的行使更大，且自身時(shí)間、空間的限制而不能夠出席股東大會。這樣，導(dǎo)致代表中小股東利益的董事的選票潛在地流失，使得代表中小股東利益董事的被選中幾率降低．?
根據(jù)《公司法》第１１７條的規(guī)定，董事會作出決議，應(yīng)有二分之一以上的董事出席，并經(jīng)全體董事的過半數(shù)通過。與股東會表決制不同的是，董事會是以董事人數(shù)確定表決票數(shù)，實(shí)行一人一票表決權(quán)制，即每一名董事?lián)碛幸黄北頉Q權(quán)。這就意味著在董事所代表的股東利益發(fā)生沖突的情況下，擁有相對多數(shù)的代表自己利益的董事是在董事會決議中獲勝的關(guān)鍵。從累積投票制度兩個(gè)方面的內(nèi)容即股東投票數(shù)與持股數(shù)成正比，同時(shí)遵循少數(shù)服從多數(shù)的原則看，在小股東投票數(shù)按照持股數(shù)擴(kuò)張的同時(shí)，大股東所持有的投票數(shù)亦同比擴(kuò)張，這就決定了在累積投票制度，少數(shù)大股東仍將憑借其持股數(shù)量的優(yōu)勢控制董事會席位的大部分，并以此為基礎(chǔ)在董事會決議時(shí)通過對其有利的決議。? 3 積極完善累積投票制度?
正如我國著名學(xué)者梅慎實(shí)所言：“累計(jì)投票制在維護(hù)小股東利益防止大股東全面操縱董事會，降低集中決策風(fēng)險(xiǎn)、矯正自接選舉的弊端、選賢興能、實(shí)現(xiàn)對董事會內(nèi)部的制衡功能以及'公司民主'的目的起了積極作用。”?
結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)情況，累積投票制度旨在董（監(jiān)）事會中達(dá)到權(quán)力平衡，以彌補(bǔ)資本多數(shù)決原則的缺陷，真正能從該制度中獲益的往往是持股僅次于大股東的股東們。然而，我國上市公司中一股獨(dú)大的情況相當(dāng)普遍，從我國上市公司截至目前的實(shí)踐表明，持股僅次于大股東的股東地位在該制度實(shí)施前后似乎沒有實(shí)質(zhì)性變化，他們?nèi)粤?xí)慣于在事前與大股東就董事會席位的分配問題通過協(xié)商和妥協(xié)達(dá)成一致。對于持股量很少且高度分散的普通流通股股東而言，雖人數(shù)眾多，但累積投票制較少有實(shí)際意義，它更多是的體現(xiàn)了監(jiān)管層的一種姿態(tài)。?
要想切實(shí)的保護(hù)中小股東的利益，僅僅有累積投票制度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，在不斷完善累積投票制度的同時(shí)，參照其他各國公司立法及實(shí)踐，在當(dāng)前我國保護(hù)小股東利益及公司利益體制中，除累積投票制度之外更需要設(shè)立或完善的制度如:完善股東人會出席制度、表決制度，增加對人股東表決權(quán)的限制措施，嚴(yán)格公司信急披露制度，強(qiáng)化人股東、董事對公司、小股東的信義義務(wù)，增設(shè)董事解任之訴、股東代表訴訟、股東人會效力訴訟，賦予小股東股東大會自行召集權(quán)、提案權(quán)及特定情形下的股份收買請求權(quán)等，這些在外國被證明是成功有效的制度，我們當(dāng)取其精華，以確保中小股東的利益，保障我國的市場經(jīng)濟(jì)向更為有序有效的方向發(fā)展。?
參考文獻(xiàn)?
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