虛假財務信息的價值影響分析

虛假財務信息的價值影響分析

[摘 要] 虛假財務信息固其對投資者的利益損害、對資本市場秩序的擾亂及經濟發展的破壞，引起廣泛的關注。本文著重從三個方面對虛假財務信息進行理論上的價值影響分析：首先論述了虛假財務信息的產生過程；其次分析丁虛假財務信息在股票價值中的體現與影響，并對企業財務進明度和遏制虛假財務信息效果進行了表達式描述；最后闡述了全社會反對虛假財務信息行為的價值構成。　　[關鍵詞] 虛假財務信息；價值分析；影響分析
　　　
　　虛假財務信息是指財務信息的提供者通過惡意的手段和行為，致使各種與財務相關的信息出現嚴重不實，或在表露過程中存在重大遺漏，從而對財務信息的使用者產生嚴重誤導，影響其決策井可能造成不同程度的損失。對于企業外部的信息使用者，主要是通過敦促相關法律建設，借助于監視機構或專業的信息咨詢分析職員對企業提供財務信息的真實性進行保障和識別，但是重復上演的財務丑劇充分地說明了運用現有手段辨認虛假信息的難度非常大。本文著重對虛假財務信息的影響過程及反對財務造假的行為做一理論上的分析，以期對識別和遏制虛假財務信息提供一點啟示。
　　
　　一、虛假財務信息的產生
　　
　　虛假財務信息是和企業內部操縱者對外部利益團體保密的那些不利的信息相關聯，這些不利信息包含了只有信息造假者才知曉的、盡對保密的、反面的信息成分，經營者造假的目的是為了通過欺詐企業外部利益團體而獲得短期的、高額的利潤。
　　
　　如圖1所示，對財務造假的企業來說，流出的財務信息包括真實的和虛假的兩部分，這些信息交給審核監視部分進行過濾識別，然后傳達給信息使用者。值得信息使用者警惕的是，監視職員在證實財務信息的過程中受到“信息本錢”及其他客觀環境的限制，并不能將財務信息百分之百的驗明正身，另外監視職員也可能輕率從事，有時甚至由于企業造假者會把經濟的、政治的壓力加于其上而故意欺瞞，聯合作弊。而信息使用者在市場上收集信息需要花費的代價決定了他們不會無停止地收集一切信息，所以，獲得能夠證實財務信息真實性(或虛假性)的信息(本文稱之為反虛假信息)的欲看強度，取決于挑戰潛伏虛假信息獲得的邊際效益和由于這場挑戰而付出的邊際本錢。因此，終極的信息使用者獲得的信息往往不是全部真實的信息，而是包含一部分未被揭露的虛假信息。
　　
　　二、虛假財務信息影響的價值分析
　　
　　1．虛假財務信息在股票價值中的體現
　　任何一種股票或投資組合肋市場價值(稱作V_i)是建立在審計等監視機構和其他專業人士對企業的財務信息努力篩選的基礎上的。企業發布的虛假信息可視為兩部分：一部分在其進進市場前就被審計職員攔截掉的，記作A；另一部分是未被審計職員攔截而進進市場的，記作D。由于外部職員不能像企業內部操縱者那樣充分地把握企業的財務信息，所以，股票的市場價值V_i是不同于在充分了解相關財務信息的情況下對其判定的價值(稱作F_i)，而是包含了由于企業發布了虛假信息而導致對其價值的判定增加的一部分價值，表示為W_i(D)，意指W_i是D的函數。所以，可以得到如下的表達式：
　　V_i=F_i W_i(D)
　　在短期內，信息的虛假成分與W_i(D)是成正相關的，即虛假成分越多，W_i(D)可能會越大。但隨著時間的推移，獲得企業內部真實財務信息的邊際本錢在逐漸下降。對于任何團體的不利信息在經過一段時間后就可以較輕易地被揭示出來。當更多的人得到某項信息時，獲得這項信息的途徑就會增多。信息越有價值，傳播的速度就越快。最初，外部職員在獲得、調查、證實和傳播信息時要付出一定的本錢，有時這項本錢會很大，而終極，大家就能夠以零本錢獲得這些信息，由于它已經像常識一樣被人們所把握．因此，W_i(D)在經過一段時間后就會逐漸銷蝕，或者忽然下跌。
　　
　　2．虛假財務信息對股票價值的影響
　　固然W_i(D)是由于未被識別出的虛假財務信息流進市場造成的，但由于信息使用者的警惕心理，W_i(D)不一定能夠全部實現。假設虛假信息對信息使用者造成的直接影響的價值是由系數b_i(Oi

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