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淺談公司控制權(quán)與中小股東利益保護
論文關(guān)鍵詞:公司控制權(quán) 公司治理 控制股東 中小股東保護
論文摘要:公司控制權(quán)問題不僅是現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的一個核心問題，也是資本市場研究中的重要課題。公司控制權(quán)是公司所有權(quán)和控制權(quán)相分離的制度補充，擁有控制權(quán)的股東往往運用手中的控制權(quán)對中小股東的利益造成損害。公司控制權(quán)實際是從股東權(quán)中派生出來的一種經(jīng)濟性權(quán)利，公司控制權(quán)實現(xiàn)的途徑是股東表決權(quán)，建議對公司控制權(quán)進行進一步法律調(diào)整，以期達到保護中小股東利益的目的。
公司控制權(quán)是《公司法》中各項權(quán)利的核心，是對公司資源進行排他性運用的權(quán)利。股東通過股權(quán)與公司控制權(quán)不斷分離與結(jié)合的往返運動達成其利益的最大化，在公司制度架構(gòu)中起著連接公司經(jīng)營權(quán)和股東所有權(quán)的獨特作用，為克服兩權(quán)分離帶來的社會成本提供了制度補充。
一、公司控制權(quán)的內(nèi)涵
公司控制權(quán)是公司內(nèi)部相關(guān)利益主體享有的對公司運營的決策權(quán)和支配權(quán)。在公司中，股東失去了其出資財產(chǎn)的所有權(quán)，不能以傳統(tǒng)所有權(quán)的占有、使用、收益和處分等權(quán)能來支配公司的財產(chǎn)，轉(zhuǎn)而以股權(quán)的行使來影響公司的決策。股東擁有股權(quán)或股份不同、集中或分散，就會產(chǎn)生不同的控制權(quán)和控制權(quán)組織結(jié)構(gòu)模式。公司控制權(quán)實際是從股東權(quán)中派生出來的一種經(jīng)濟性權(quán)利。
公司控制權(quán)產(chǎn)生的根源則是股東利益沖突。利益是每一個股東內(nèi)心深處最本能的渴望，沖突的根源是利益對抗。當利益的分配與股東的心理預期出現(xiàn)差距時，沖突便無法掩蓋而成為必然，股東便會想方設法通過一定的途徑實現(xiàn)對自己有利的利益分配。而當違法成本低于可能獲取的利益時，股東甚至不惜損害公司利益和中小股東的利益而“火中取栗”。
Freiderich meinecke說過:“一個被授予權(quán)力的人，總是面臨著濫用權(quán)力的誘惑，面臨著逾越正義和道德界限的誘惑。”控股股東可能濫用自己的優(yōu)勢地位而壓迫中小股東，具體表現(xiàn)為操縱發(fā)行價格、關(guān)聯(lián)交易下的利益轉(zhuǎn)移、內(nèi)幕交易、惡意轉(zhuǎn)讓控制權(quán)、利用其控制權(quán)迫使少數(shù)股東以低價出售其所持股份使其喪失股東地位，惡意罷免或無理阻撓少數(shù)股東擔任公司高級管理職務等現(xiàn)象。從表面上看，各股東都可以通過表決權(quán)自由表達自己的意志，但是公司決議一旦形成便與股東單個意志無關(guān)，其形成以“公司”為主體的意思表示，并對所有股東具有拘束力。公司決議實際上體現(xiàn)的是決議過程中具有控制權(quán)的控制者的意志，其對中小股東實質(zhì)上是不公平的。
所以，公司股東的利益沖突是本質(zhì)的。控制股東通過公司章程和會議決策對利益分配做出契約安排，當控制股東的利益與中小股東或公司的利益發(fā)生沖突時，控制股東往往無法抑制對利益的渴望，既充當運動員又充當裁判員，中小股東的利益必然成為犧牲品。
二、公司控制權(quán)的實現(xiàn)途徑—股東表決權(quán)
如果說有限責任是公司法的最顯著特征，那么表決權(quán)則是第二個特征。基于剩余控制權(quán)，對于管理層不能做出決定的不確定的事項，股東保留最后的決定權(quán)。股東大會的民主決議連接著股東的表決權(quán)，也維系著公司這一組織體的運轉(zhuǎn)，公司控制權(quán)必須通過表決權(quán)得以實現(xiàn)。
公司股東大會是公司的權(quán)力機關(guān)，公司法人的意志必須由股東的意志通過表決權(quán)轉(zhuǎn)化而來，進而實現(xiàn)其控制權(quán)。如此，擁有控制權(quán)的單一股東的意志容易通過其所掌握的多數(shù)資本被成倍地復制，甚至形成股東大會的決議。公司控制權(quán)便成為了股東實現(xiàn)利益最大化的最佳工具，因為公司控制權(quán)的支配對象是公司全部資源，而不是控制股東相應的股權(quán)份額。因此，從理論上講，股東會為了各自可能實現(xiàn)的利益最大化而通過表決權(quán)相互角逐，爭奪控制權(quán)，缺乏表決權(quán)的控制權(quán)永遠只能是潛在的權(quán)利，沒有任何現(xiàn)實意義。由此可知，表決權(quán)是不同股東之間的爭奪控制權(quán)的工具，是股權(quán)或者所有權(quán)的直接實現(xiàn)，表決權(quán)聯(lián)結(jié)著所有權(quán)與控制權(quán)。
但現(xiàn)實中并非所有的股東都愿意或樂于行使自己的控制權(quán)。由于證券市場的繁榮發(fā)達，投資者數(shù)量多而范圍廣，從而出現(xiàn)了“投資和所有的民主化”，資本獨立于投資者而被他人支配和運用，即出現(xiàn)“理性的冷漠”和“搭便車”從而形成的“內(nèi)部人控制”和“經(jīng)理革命”等現(xiàn)象。有人認為，股份公司特別是上市公司集中了成千上萬股東的資金，由于證券市場的高速流動，證券的易手標志著公司股東的快速更迭，理論上出現(xiàn)了公司控制權(quán)的歸屬真空問題。其實，此時股東仍然掌握著權(quán)利，只是由于以上原因而不愿意行使，即該股東的權(quán)利只是處于“休眠狀態(tài)”，“控制權(quán)真空現(xiàn)象”是不存在的。“一個人可能一輩子也不提起訴訟，但只要他知道如果自己的法定權(quán)利受到侵犯，自己不必等候多年就可以找到律師并進人法庭，那么他仍然從中獲得了價值。這就如同一個從未失火的人也可以從購買火災保險中獲得效用一樣。”
表決機制作為公司股東選舉董事、控制公司控制權(quán)的制度安排，是與公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)密不可分的。進而，資本運營的成功或失敗與決策和控制權(quán)是否正確行使也息息相關(guān)。在同股同權(quán)的權(quán)利架構(gòu)中，由于公司控制權(quán)的爭奪，在股東大會中運用股東表決權(quán)的民主決議方式已經(jīng)不斷異化，對中小股東利益造成嚴重損害。因此，建立一個公平的控制權(quán)機制，使上市公司大股東和小股東之間保持一種均衡的態(tài)勢，既不傷害大股東的投資利益，又不損害中小股東的投資利益，是一項長期而艱巨的任務。
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