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10年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)分析
創(chuàng)業(yè)投資（VC）在中國(guó)這方熱土上，早已不是什么新鮮行當(dāng)。據(jù)相關(guān)報(bào)告顯示，僅2005年，就有包括240家中資VC和60家外資VC在內(nèi)的300余家VC基金在中國(guó)尋找投資機(jī)會(huì)。基金額增長(zhǎng)了40億美元，而在中國(guó)可以獲得的投資基金累計(jì)達(dá)168.9億美元。
這么多VC的“熱錢(qián)”都投向了何處？他們?yōu)楹稳绱藷嶂杂谶@些風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都難以預(yù)計(jì)的大手筆？在各個(gè)地區(qū)、各個(gè)行業(yè)，他們都得到了怎樣的業(yè)績(jī)回報(bào)？他們中間有多少能夠順利退出？在企業(yè)IPO的證券市場(chǎng)中間，他們?nèi)绾魏饬亢瓦x擇？他們究竟在何處淘到了真金？
他們?cè)谥袊?guó)起起伏伏十余年，人們間或得到某家VC因?yàn)槟硞�(gè)項(xiàng)目得到豐厚回報(bào)的消息，而對(duì)總體的觀(guān)察卻總是“霧里看花”。
為了解開(kāi)這些困惑，清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心和中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)聯(lián)手，在多年積累歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對(duì)62支創(chuàng)業(yè)投資基金的投資回報(bào)進(jìn)行了調(diào)查，并于近日推出了國(guó)內(nèi)第一本關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金在中國(guó)地區(qū)投資回報(bào)情況的研究報(bào)告——《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)研究》(1994-2005)。
基金投資報(bào)酬：外資占優(yōu)
在接受調(diào)查的62支創(chuàng)業(yè)投資基金中，投資回報(bào)率高于40%的基金共有7支，介于20%~40%之間的共有17支，在10%~20%的共有19支，而低于10% 有19支。
以投資基金的幣別來(lái)看，以美元計(jì)價(jià)的創(chuàng)投基金回報(bào)率高于20%以上的共有24支，但以人民幣計(jì)價(jià)為主的基金的投資回報(bào)都低于20%。同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的基金回報(bào)率低于10%的基金有2支，但以人民幣計(jì)價(jià)的基金則有17支的回報(bào)率低于10%。
基金退出：首選上市
以整體退出情形來(lái)看，從1994年到2005年11月（問(wèn)卷調(diào)查截止時(shí)間），共有108家創(chuàng)投基金所支持的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了上市（IPO）或并購(gòu)（M&&A）。其中79家上市，占總數(shù)的73%；29家并購(gòu)，占總數(shù)的27%。
從地區(qū)分布來(lái)看，北京和上海的成功退出案例居多，分別占總數(shù)的29%和19%（如圖所示）。
以IPO海外上市退出的資本市場(chǎng)選擇來(lái)看，在59個(gè)海外上市的案例中，香港主板以19個(gè)(24.1%)退出案例成為最受歡迎的市場(chǎng)，美國(guó)NASDAQ及香港創(chuàng)業(yè)板分居二、三名。
從行業(yè)的類(lèi)別來(lái)看，以廣義IT（包括電信、互聯(lián)網(wǎng)、軟件、IC、IT服務(wù)）及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)退出案件為最多。其中利用M&&A方式退出的以通信產(chǎn)業(yè)最多，以IPO方式退出的則以屬于廣義IT行業(yè)的企業(yè)最多。
浙江企業(yè)回報(bào)最高
以地區(qū)分布來(lái)看，投資在浙江地區(qū)的企業(yè)所獲得的退出回報(bào)最高，回報(bào)算術(shù)平均數(shù)與中位數(shù)均高達(dá)24.06倍；其次為上海、湖南、北京等地。
以個(gè)別行業(yè)退出的報(bào)酬率高低來(lái)看，投資在網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的退出回報(bào)率最高，其中位數(shù)與算術(shù)平均數(shù)分別為13.41及13.70倍，其次為服務(wù)業(yè)。
1994年到2005年間各年度整體回報(bào)率，以2000年的退出回報(bào)率為最高，其回報(bào)算術(shù)平均數(shù)及中位數(shù)分別 為14.18及13.40倍。
據(jù)報(bào)告顯示，去年有超過(guò)10億美元的投資投在了228個(gè)項(xiàng)目中，同時(shí)有82個(gè)VC退出活動(dòng)。清科方面通過(guò)調(diào)研分析得出結(jié)論，認(rèn)為在未來(lái)5年，外資VC將會(huì)持續(xù)性地把中國(guó)視為投資重點(diǎn)，TMT部分和新能源是VC更看好的領(lǐng)域，而VC之間對(duì)于好項(xiàng)目的競(jìng)價(jià)和爭(zhēng)奪會(huì)更激烈，投資項(xiàng)目的總體質(zhì)量和VC業(yè)績(jī)都會(huì)得到提高，同時(shí)，投資退出活動(dòng)也會(huì)更加盛行。
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