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      同等學(xué)力經(jīng)濟(jì)學(xué)簡(jiǎn)答題練習(xí)與答案

      時(shí)間:2024-08-22 00:33:39 同等學(xué)歷 我要投稿
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        1、簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

        2、簡(jiǎn)要分析為什么分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)

        3、簡(jiǎn)述CAPM的基本內(nèi)容

        參考答案:

        1、簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

        (1)風(fēng)險(xiǎn)和收益是任何投資者決策時(shí)必須考慮的一對(duì)矛盾,風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱的,高風(fēng)險(xiǎn)高收益,低風(fēng)險(xiǎn)低收益,所有收益都是要經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)來調(diào)整的。1952年經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬苛維茨首先用比較精確的數(shù)學(xué)語言描述了風(fēng)險(xiǎn)于收益的關(guān)系,為資產(chǎn)定價(jià)理論奠定了基礎(chǔ)。

        (2)投資面臨著未來的不確定性,因此“收益”實(shí)際上就是投資者在投資之前對(duì)未來各種收益率的綜合估計(jì),即“預(yù)期收益率”。預(yù)期收益率實(shí)際上是收益率這個(gè)隨機(jī)變量的數(shù)學(xué)期望。

        (3)風(fēng)險(xiǎn)是指未來收益的不確定性,可以用對(duì)預(yù)期收益率的偏離來反映,因此,引入數(shù)學(xué)上的方差概念,就可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。

        2、簡(jiǎn)要分析為什么分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)

        (1)金融學(xué)的一個(gè)基本假設(shè)是投資者是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者,而降低風(fēng)險(xiǎn)的一種有效的方法是構(gòu)建多樣化投資的資產(chǎn)組合,或者說“不把雞蛋放在一只籃子里”。

        (2)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是資產(chǎn)組合中所有資產(chǎn)預(yù)期收益率的加權(quán)平均值。資產(chǎn)組合中,在資產(chǎn)總數(shù)一定情況下,單個(gè)資產(chǎn)占的比重小,資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率越小,風(fēng)險(xiǎn)越小,這個(gè)原理說明投資資產(chǎn)數(shù)量多可以減低風(fēng)險(xiǎn)。

        (3)風(fēng)險(xiǎn)協(xié)方差公式說明:資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)并不是單個(gè)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均,而且與各種資產(chǎn)的相互關(guān)系有關(guān)。投資者通過選擇彼此相關(guān)性小的資產(chǎn)進(jìn)行組合時(shí)風(fēng)險(xiǎn)更小。

        (4)資產(chǎn)組合的協(xié)方差反映組合資產(chǎn)共同變化的程度,因而資產(chǎn)組合的協(xié)方差越小組合資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)越小。資產(chǎn)組合的協(xié)方差又取決于組合資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù),組合資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小系數(shù)越小,組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低。這個(gè)原理說明通過多樣化投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

        3、簡(jiǎn)述CAPM的基本內(nèi)容

        (1) CAPM即資本資產(chǎn)定價(jià)模型是在投資組合理論的基礎(chǔ)上,尋求當(dāng)資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)下,各資本資產(chǎn)的均衡價(jià)格。基本問題:如果人們對(duì)預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期測(cè)相同,并且都根據(jù)分散化原則選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合,達(dá)到均衡狀態(tài)時(shí),證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少?

        (2) 假設(shè)條件:首先,假設(shè)資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài),同時(shí)假設(shè)每個(gè)投資者都根據(jù)資產(chǎn)組合理論進(jìn)行決策,通過對(duì)投資者集體行為的分析,可以求出所有有效證券和有效證券組合的均衡價(jià)格,即資本市場(chǎng)線。

        (3) 所謂有效證券或有效證券組合是指:預(yù)期收益率一定時(shí),風(fēng)險(xiǎn)最小的證券或證券組合;風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí),預(yù)期收益率最大的證券或證券組合;不存在其他預(yù)期收益更高和風(fēng)險(xiǎn)更小的證券或證券組合。

        (4) CAPM的基本思想是:達(dá)到均衡時(shí)人們承受風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)報(bào)酬,由于投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,所以,所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)總值必然為正,以引導(dǎo)人們持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

        (5) 單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與它對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)程度成正比,用來衡量單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的是它的β值。根據(jù)CAPM,在均衡狀態(tài)下,任何資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等于其β值乘以市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

        (6) CAPM運(yùn)用均衡方法,為金融市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)提供了理論依據(jù)。這一模型在投資管理和公司財(cái)務(wù)實(shí)踐中被廣泛應(yīng)用,但是也存在一些問題,主要是模型中的市場(chǎng)組合包括了所有的資產(chǎn),在實(shí)證研究中難以準(zhǔn)確模擬。

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