2017注冊會計師考試財務(wù)管理預(yù)測題答案
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一、單項選擇題
1
[答案]：C
[解析]：債券市價=利息的現(xiàn)值合計+本金的現(xiàn)值(面值的現(xiàn)值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現(xiàn)期是6，因此本題的答案為選項C。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點進(jìn)行考核]
2
[答案]：A
[解析]：如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項A的說法不正確;評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的說法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險項目要求的最低報酬率，也是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項D的說法正確。
[該題針對“資本成本概述”知識點進(jìn)行考核]
3
[答案]：A
[解析]：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益=3/5，所以，負(fù)債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權(quán)益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務(wù)稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權(quán)益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權(quán)平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。
[該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進(jìn)行考核]
4
[答案]：D
[解析]：目標(biāo)價值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。
[該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進(jìn)行考核]
5
[答案]：C
[解析]：1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
用i=9%進(jìn)行測算：
100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
[該題針對“債務(wù)成本”知識點進(jìn)行考核]
6
[答案]：C
[解析]：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。
[該題針對“普通股成本”知識點進(jìn)行考核]
7
[答案]：C
[解析]：先列表計算年度市場收益率：
|
時間（年末） |
價格指數(shù) |
市場收益率 |
|
0 |
2500 |
|
|
1 |
4000 |
（4000－2500）/2500＝60% |
|
2 |
3000 |
（3000－4000）/4000＝－25% |
算術(shù)平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%
幾何平均收益率= (3000/2500)開根號-1=9.54%
按算術(shù)平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%
[該題針對“普通股成本”知識點進(jìn)行考核]
8
[答案]：C
[解析]：風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%。債券的稅后成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。
[提示]如果為中等風(fēng)險企業(yè)，普通股成本=6%+4%=10%;如果為風(fēng)險較高的企業(yè)，普通股成本=6%+5%=11%。
[該題針對“普通股成本”知識點進(jìn)行考核]
9
[答案]：D
[解析]：通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優(yōu)先股、長期債券、長期借款、短期資金。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點進(jìn)行考核]
二、多項選擇題
1
[答案]：ABC
[解析]：股利政策影響凈利潤中分配給股東的比例。根據(jù)股利折現(xiàn)模型，它是決定權(quán)益成本的因素之一，公司改變股利政策，就會引起權(quán)益成本的變化。所以，選項D的說法不正確。
(參見教材149~150頁)
[該題針對“加權(quán)平均資本成本”知識點進(jìn)行考核]
2
[答案]：AD
[解析]：在確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測長度，如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度，所以選項A不正確，選項B正確;在確定收益計量的時間間隔時，廣泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率較少采用，因為回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化，所以選項C正確，選項D不正確。
[該題針對“普通股成本”知識點進(jìn)行考核]
3
[答案]：AB
[解析]：在計算資本成本時，需要解決的主要的問題有兩個
(1)如何確定每一種資本要素的成本
(2)如何確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重。
[該題針對“資本成本概述”知識點進(jìn)行考核]
4
[答案]：ABC
[解析]：債務(wù)籌資包括選項
A
B.C三個特點，正是由于這三個特點，債務(wù)資金的提供者承擔(dān)的風(fēng)險顯著低于股東，所以其期望報酬率低于股東，即債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資。
[該題針對“債務(wù)成本”知識點進(jìn)行考核]
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