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淺析企業(yè)多元化經(jīng)營的理論依據(jù)及誤區(qū)
【摘要】 近年來，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，使企業(yè)走上健康穩(wěn)定發(fā)展的道路。然而，現(xiàn)實卻讓人們看到多元化經(jīng)營使很多企業(yè)走上了加速陷進(jìn)財務(wù)危機甚至破產(chǎn)危機之路。本文主要從企業(yè)財務(wù)角度分析了企業(yè)多元化經(jīng)營的理論依據(jù)及實務(wù)中存在的誤區(qū)，并結(jié)合我國企業(yè)具體實踐，提出企業(yè)如何正確實施多元化戰(zhàn)略�！ 娟P(guān)鍵詞】多元化經(jīng)營 企業(yè)治理 財務(wù)分析一、 企業(yè)多元化經(jīng)營的理論依據(jù)
企業(yè)多元化經(jīng)營是指企業(yè)在原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)范圍以外的領(lǐng)域從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，即企業(yè)將從現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場中分出資源和精力，投進(jìn)到企業(yè)不太熟悉或盡不熟悉的產(chǎn)品和市場上。企業(yè)之所以實施多元化經(jīng)營，主要有三個理論基礎(chǔ)：范圍經(jīng)濟理論、風(fēng)險投資理論、交易用度理論。
(一) 范圍經(jīng)濟理論與企業(yè)多元化經(jīng)營
范圍經(jīng)濟是指一個企業(yè)通過若干個經(jīng)營項目的聯(lián)合經(jīng)營比單獨局限于某一產(chǎn)品或領(lǐng)域能獲取更大的收益，并能節(jié)約用度、降低風(fēng)險。由于特定投進(jìn)都有一定的最小規(guī)模，而這種投進(jìn)對生產(chǎn)一種產(chǎn)品時可能未得以充分利用，而生產(chǎn)兩種或兩種以上產(chǎn)品時，就可以分享共同的信息、機器、設(shè)施、營銷、治理經(jīng)驗、庫存等等，于是使單位本錢降低，產(chǎn)生范圍經(jīng)濟。因此，范圍經(jīng)濟實質(zhì)上是一種協(xié)同效應(yīng)，即兩個事物結(jié)合在一起，可以共享的剩余資源的利用，發(fā)揮出超過兩個事物簡單相加的聯(lián)合效果。
范圍經(jīng)濟理論以為：范圍經(jīng)濟產(chǎn)生于未被充分有效利用的企業(yè)資源和核心能力，當(dāng)這種企業(yè)資源和核心能力擴展到其他產(chǎn)品范圍或經(jīng)營領(lǐng)域時，則將獲取新的收益。
（二）風(fēng)險投資理論與企業(yè)多元化經(jīng)營
風(fēng)險分為市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險。公司特有風(fēng)險是企業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營治理上所面臨的風(fēng)險，市場風(fēng)險是企業(yè)在市場上所面臨的風(fēng)險。不同企業(yè)所擁有的經(jīng)濟資源不同，因此，公司特有風(fēng)險就各不一樣，因而這種風(fēng)險不能通過企業(yè)多角化投資，即多元化經(jīng)營得到解決。另一方面，每個企業(yè)所面對的市場都是相同的，所以企業(yè)都面臨相同的市場風(fēng)險，而這種風(fēng)險企業(yè)可以通過多元化經(jīng)營得以分散。依據(jù)風(fēng)險投資理論，只要企業(yè)投資的各個項目不完全正相關(guān)，通過多元化經(jīng)營，企業(yè)經(jīng)營總利潤是這些投資收益的加權(quán)均勻數(shù)，而風(fēng)險則可以部分抵消，因此，企業(yè)可以通過多元化經(jīng)營來降低市場風(fēng)險。
(三) 交易用度理論與企業(yè)多元化經(jīng)營
交易用度是指一切不直接發(fā)生在物質(zhì)生產(chǎn)過程中的制度運行用度，主要包括市場信息本錢、談判本錢、監(jiān)視本錢、履約本錢。按照科斯對企業(yè)的解釋，他以為市場交易存在著巨大的交易本錢，如價格發(fā)現(xiàn)、談判、簽約等產(chǎn)生的用度，當(dāng)在市場上的交易本錢大于企業(yè)的治理本錢時，企業(yè)代替市場，節(jié)約了交易用度。因此，通過市場組織生產(chǎn)，有時會存在巨大的交易用度，而企業(yè)作為中心簽約人代替了市場大量的簽約，市場交易本錢則大為節(jié)約。
進(jìn)行多元化經(jīng)營能夠在一定程度上降低交易用度。首先，資產(chǎn)具有專用性。專用性越高，在市場上完成交易就要付出更多的談判和執(zhí)行用度，資產(chǎn)也就越難從一種用途轉(zhuǎn)移到另一種用途。而企業(yè)利用多元化經(jīng)營可以將交易內(nèi)部化，從而降低交易用度。因此，多元化戰(zhàn)略經(jīng)常成為企業(yè)節(jié)約交易用度的有效選擇。其次，交易具有不確定性。外部市場環(huán)境的復(fù)雜多變，造成交易雙方的信息不對稱，從而增加了履約風(fēng)險，產(chǎn)生較高的交易用度。通過多元化經(jīng)營，企業(yè)則可充分利用組織的穩(wěn)定性抵消外部市場環(huán)境中的不確定性，進(jìn)而減少由不確定引致的交易用度。再次是交易頻率對交易用度有影響。假如企業(yè)雙方的交易量很大且經(jīng)常不斷地進(jìn)行，將會產(chǎn)生相對較高的交易頻率，頻繁的交易行為意味著反復(fù)地簽約，必然產(chǎn)生較高的簽約本錢。而多元化經(jīng)營進(jìn)步了企業(yè)契約關(guān)系的穩(wěn)定性和可調(diào)整性，能夠降低交易頻率，從而減少交易用度。
綜上所述，實行多元化經(jīng)營，企業(yè)可以控制多個產(chǎn)業(yè)的若干生產(chǎn)經(jīng)營單位，可以充分利用現(xiàn)有資源，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擴大業(yè)務(wù)范圍，使企業(yè)獲得更多的利潤增長點，熨平企業(yè)收進(jìn)的波動；可以優(yōu)化資源配置，增加產(chǎn)品品種，減少交易用度；可以繞開國家反壟斷法規(guī)，將企業(yè)成熟的技術(shù)擴展到新產(chǎn)業(yè)。
二 、企業(yè)多元化經(jīng)營的誤區(qū)
�。ㄒ唬┵Q(mào)然進(jìn)進(jìn)無關(guān)領(lǐng)域，加大了投資風(fēng)險
根據(jù)風(fēng)險投資組公道論，只有非完全相關(guān)的證券所構(gòu)成的投資組合方可分散部分投資風(fēng)險。這項原理應(yīng)用于生產(chǎn)經(jīng)營活動時，就要求企業(yè)在一定程度上放棄部分原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上從事與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的陌生業(yè)務(wù)。可滿足這一要求的結(jié)果有時不僅不能降低風(fēng)險，反而會把原來的競爭上風(fēng)喪失殆盡，這與多元化經(jīng)營的目的相矛盾。由于企業(yè)進(jìn)進(jìn)陌生領(lǐng)域后，使得企業(yè)原先積累的核心能力和治理經(jīng)驗難以發(fā)揮，原有的資產(chǎn)無法得以有效利用，增大了公司特有風(fēng)險。因此，企業(yè)在多元化經(jīng)營中所涉足的領(lǐng)域應(yīng)與企業(yè)的主業(yè)具有高度的關(guān)聯(lián)性，否則，企業(yè)盡管降低了市場風(fēng)險，但更增大了公司特有風(fēng)險，由此引起治理上的失效和混亂的風(fēng)險并不一定就比投資單一的風(fēng)險小。
�。ǘ┬e奪主 ，放棄主業(yè)
企業(yè)在采取多元化經(jīng)營的策略時，其中所包含的理論假定就是企業(yè)的某種資源和核心能力具有延展性，可同時運用于不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這也經(jīng)常成為企業(yè)實行多元化經(jīng)營的原動力。企業(yè)只有具有核心競爭能力，才能具有持久的競爭上風(fēng)，否則，只能“曇花一現(xiàn)”。而企業(yè)一時的成功并不表明企業(yè)已經(jīng)擁有了核心能力，企業(yè)核心能力要靠企業(yè)的長期培植。
因此，實施多元化經(jīng)營，企業(yè)必須保存原有的核心競爭力，以實質(zhì)性的資產(chǎn)作為多元化經(jīng)營的后盾，切莫放棄主業(yè)。否則，企業(yè)的多元化經(jīng)營將缺乏實質(zhì)性資產(chǎn)的支撐，非但不能使資源得到最大化的利用和整合，還會使資源分散，戰(zhàn)線拉長，治理失控，核心競爭力大減。
�。ㄈ┲磺笞龃�，忽視企業(yè)內(nèi)部治理，帶來巨額的內(nèi)部交易用度
多元化經(jīng)營，在一定程度上可以降低企業(yè)交易用度。但另一方面，企業(yè)跨產(chǎn)業(yè)經(jīng)營必然要增設(shè)新的科層組織、子公司或分部，隨著規(guī)模的擴大，企業(yè)原有的治理幅度和治理層次也要相應(yīng)增加，這輕易引起企業(yè)的各項決策的制定和實施在縱向和橫向的傳遞過程中，可能造成信息失真，導(dǎo)致決策失誤，使上層的治理措施無法落實，經(jīng)營決策無法有效實施。同時，實施多元化策略必然增設(shè)龐大的治理機構(gòu)，也帶來企業(yè)員工的急劇增加，從而引起巨額的治理用度，也造成原有企業(yè)的內(nèi)部人際關(guān)系復(fù)雜化，降低工作效率。此外，企業(yè)一旦熟悉到戰(zhàn)略決策的失誤，想“返主棄從”，卻由于投資其他產(chǎn)業(yè)的規(guī)模大、資產(chǎn)專用性強帶來的巨額“沉淀本錢”而形成很高的退出壁壘，想退出卻不敢貿(mào)然退出。
�。ㄋ模┵Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的缺乏有機協(xié)調(diào)，導(dǎo)致資金短缺，陷進(jìn)財務(wù)危機
實施多元化經(jīng)營，由于企業(yè)的對外擴張，經(jīng)常導(dǎo)致資金不足。因此，在財務(wù)資源有限的條件下，必須充分考慮并公道解決企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的有機協(xié)調(diào)、盈利性與活動性的有機協(xié)調(diào)等財務(wù)題目。從盈利性看，若企業(yè)資金出現(xiàn)緊張，為了整體利益，實行多元化的企業(yè)必須將資金重點投資于那些進(jìn)不敷出或進(jìn)僅敷出的部分以保證整個實體，但就不能保證其他方面投資，這樣可能出現(xiàn)企業(yè)缺乏其他投資項目成長所必須的資金，降低了企業(yè)整體的盈利能力。這樣，企業(yè)為尋求整體利益則必須以損失局部利益為代價，不利于各部分的協(xié)調(diào)發(fā)展。從風(fēng)險性看，企業(yè)的凈營運資本少，資產(chǎn)的活動性差，償債能力減弱，則財務(wù)風(fēng)險加大。因此，企業(yè)實行多元化經(jīng)營，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性治理的目的，在于確定一個既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風(fēng)險的條件下，給企業(yè)帶來盡可能多利潤的活動資金水平。但由于預(yù)期現(xiàn)金活動很難與債務(wù)的到期及數(shù)目保持協(xié)調(diào)一致，這就要求實行多元化投資的企業(yè)把負(fù)債的結(jié)構(gòu)性治理重點放在負(fù)債到期結(jié)構(gòu)題目上，減少財務(wù)風(fēng)險。
綜上可知，實施多元化戰(zhàn)略必須謹(jǐn)慎從事，切莫不顧企業(yè)自身實際，憑主觀意志盲目涉進(jìn)陌生領(lǐng)域，甚至放棄主業(yè)，一味只顧把企業(yè)做大，否則，不僅難以達(dá)到分散企業(yè)市場風(fēng)險、降低用度的目的，而且還可能引起治理上的困難和混亂，甚至拖垮企業(yè)。
三、企業(yè)應(yīng)如何實施多元化戰(zhàn)略
近年來我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式，試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，使企業(yè)走上健康穩(wěn)定發(fā)展的道路。那么，企業(yè)應(yīng)如何實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略呢？
�。ㄒ唬┍仨毥Y(jié)合企業(yè)自身條件，謹(jǐn)慎從事
多元化經(jīng)營戰(zhàn)略跨越了企業(yè)原有的生產(chǎn)經(jīng)營范圍，需要新的技術(shù)和新的治理知識；同時，由于過度分散資源，稍有不慎，就會使企業(yè)蒙受損失�？梢�，企業(yè)實施多元化戰(zhàn)略，要三思而后行。那么，企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略要考慮哪些因素呢？筆者以為企業(yè)是否實行多元化戰(zhàn)略，一是應(yīng)力戒浮躁和追求暴利的心態(tài)，認(rèn)真研究行業(yè)演變的內(nèi)在規(guī)律，利用產(chǎn)業(yè)全球化的機會，在國際分工中找到自己的位置；二要考慮企業(yè)是否具有進(jìn)進(jìn)新業(yè)務(wù)的技術(shù)和治理經(jīng)驗，是否具有協(xié)調(diào)不同業(yè)務(wù)的能力；三是必須熟悉多元化所帶來的利益能否足以彌補由業(yè)務(wù)多樣化帶來的治理本錢的增加；四是確保公司有限財務(wù)資源的公道配置和有效利用，保持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)盈利性與活動性的有機協(xié)調(diào)，在資金上保證公司的健康發(fā)展。
�。ǘ┲攸c抓好核心企業(yè)
多元化經(jīng)營模式下，企業(yè)應(yīng)該擁有核心競爭力的骨干業(yè)務(wù)，并以培植公司新的核心競爭能力為中心，從而有助于維持和發(fā)展公司的競爭上風(fēng)，確保公司在激烈的競爭市場上求得長期的生存、發(fā)展、盈利。故企業(yè)必須首先有一個具有競爭力的核心產(chǎn)品，然后再圍繞核心產(chǎn)品、核心能力和競爭上風(fēng)，考慮是否采取多元化經(jīng)營的策略。沒有根植于核心能力的企業(yè)多元化經(jīng)營，又不能在外部擴張戰(zhàn)略中培植新的核心能力，終極結(jié)果可能把原來的競爭上風(fēng)也喪失了。
（三）注重主業(yè)與副業(yè)的關(guān)聯(lián)度和融合度
對實施多元化的企業(yè)而言，多元化首先是相關(guān)多元化,只有在相關(guān)多元化已經(jīng)完全確立了企業(yè)不可動搖的市場地位以后，才能進(jìn)行非相關(guān)多元化。要進(jìn)行非相關(guān)多元化,必須選擇切進(jìn)點,并經(jīng)過精心預(yù)備才能進(jìn)進(jìn),一旦進(jìn)進(jìn)，后面所要做的工作就是在該領(lǐng)域進(jìn)行相關(guān)多元化,只有當(dāng)該領(lǐng)域的相關(guān)多元化徹底成功之后，才能再推行新一輪的非相關(guān)多元化。因此，中國企業(yè)在多元化的過程中，要對業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間的關(guān)聯(lián)有明晰的熟悉，并采取有效措施，使這種關(guān)聯(lián)對新的業(yè)務(wù)提供有力支撐。
（四） 實施多元化戰(zhàn)略，不能盲目擴大企業(yè)規(guī)模
企業(yè)規(guī)模應(yīng)有一個適度的題目，若超過適度規(guī)模，就會帶來較高的內(nèi)部交易本錢；同時，由于規(guī)模大，治理幅度和治理層次增多，個別部分的責(zé)、權(quán)、利無法體現(xiàn)，缺乏激勵機制。因此，在做大、做強企業(yè)的過程中，要防止為做大而做大，擴大企業(yè)規(guī)模應(yīng)在遵循市場價值規(guī)律的條件下，以企業(yè)綜合要素的進(jìn)步和企業(yè)的長期均勻本錢降低的臨界規(guī)模為準(zhǔn)則的。若不顧市場、資金、技術(shù)、資源、企業(yè)布局和治理水同等因素的制約，一味地貪大求多，很輕易因“食多”而發(fā)生“哽咽”，不僅不能實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，而且還可能拖跨企業(yè)。
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