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ＣＡＰＭ模型對(duì)青島海爾股票的實(shí)證研究
摘 要： 本文應(yīng)用CAPM模型對(duì)上海股票市場(chǎng)上的青島海爾A股進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并對(duì)結(jié)果結(jié)合青島海爾公司的實(shí)際情況進(jìn)行分析，結(jié)果表明股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在定價(jià)中起到了一定的作用，但青島海爾股票報(bào)酬率變動(dòng)可以用市場(chǎng)均衡組合報(bào)酬率來(lái)解釋的部分不大，其他因素對(duì)股票的影響很大。 關(guān)鍵詞：CAPM，實(shí)證分析，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)一、引言
威廉·夏普提出的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)在國(guó)外發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家已得到廣泛的應(yīng)用，被稱之為金融界的革命，它的出現(xiàn)使資本市場(chǎng)發(fā)生了重大變化。從本世紀(jì)七十年代以來(lái)，西方學(xué)者對(duì)CAPM進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗(yàn)。近期CAPM的檢驗(yàn)由單純的收益與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的檢驗(yàn)轉(zhuǎn)向多變量的檢驗(yàn)，用來(lái)解釋收益的其它非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)變量，這些變量往往與公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相關(guān)，如公司的股本大小，公司的收益等等。這些檢驗(yàn)結(jié)果大都表明：CAPM模型與實(shí)際并不完全相符，存在著其他的因素在股票的定價(jià)中起作用。
本文通過(guò)選取單個(gè)股票的時(shí)間序列數(shù)據(jù)分時(shí)段進(jìn)行回歸分析，驗(yàn)證CAPM在不同時(shí)段的有效性，通過(guò)對(duì)不同階段收益率的分析，研究對(duì)股票投資的指導(dǎo)作用。
二、CAPM模型的應(yīng)用
（一）、CAPM模型的事后形式
CAPM是對(duì)股票收益率的事前預(yù)測(cè)，把其變成類似計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)回歸的表達(dá)式也就是CAPM模型的事后形式，通過(guò)回歸分析驗(yàn)證CAPM模型在此股票上是否有效。見(jiàn)下式：
E(Rj)-Rf=(E(Rm)-Rf)βj （1）
Rj-Rf=a ( Rm-Rf)βj
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