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中國當(dāng)前高外匯儲備效應(yīng)分析
摘 要：當(dāng)前，中國的外匯儲備呈現(xiàn)高增長、高規(guī)模的雙高趨勢，這種高外匯儲備一方面對中國具有積極的現(xiàn)實(shí)意義，但是也使中國面臨著外匯儲備高成本、低收益形成的風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國必須積極加強(qiáng)對當(dāng)前高外匯儲備的管理，以降低風(fēng)險(xiǎn)而充分發(fā)揮其現(xiàn)實(shí)積極作用。近三年來，美元對國際主要貨幣的匯率頻繁下挫，引起了世界各國的極大關(guān)注。中國目前面臨的問題是外匯儲備總量過高，儲備結(jié)構(gòu)單一。在金價上漲、美元縮水的情況下，中國成為了外匯儲備損失最為嚴(yán)重的發(fā)展中國家，因此必須采取相應(yīng)的調(diào)整措施。關(guān)鍵詞：外匯儲備；原因；效應(yīng)；雙刃劍
1 我國高外匯儲備形成原因
(1)長期以來，彌補(bǔ)國際收支逆差和維持本幣匯率穩(wěn)定被置于外匯儲備功能的首要地位。亞洲金融危機(jī)之后，外匯儲備的首要功能已悄然發(fā)生改變。在IMF對外匯儲備功能的新表述中，“增強(qiáng)對本幣的信心”被放在核心地位上，彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本幣匯率穩(wěn)定則退居其次。與其他東亞國家一樣，我國將積累外匯儲備作為抵御將來危機(jī)的緩沖體。在新的儲備觀下，貨幣當(dāng)局雖然知道持有外匯儲備存在機(jī)會成本，但要考慮避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)，自然認(rèn)為外匯儲備是“多多益善”了。
(2)我國在1994年就實(shí)行了有管理的浮動匯率制度。然而，人民幣匯率處于一種超穩(wěn)定的狀態(tài)，保持高度的“靜態(tài)穩(wěn)定”，實(shí)際成了“釘住美元的固定匯率制”。在2004年IMF的官方統(tǒng)計(jì)資料中，把人民幣匯率制度歸入傳統(tǒng)的固定釘住匯率制度一類。1994年以來，中國國際收支的順差增加，外匯供給大于外匯需求，國際收支連年巨額順差，為了維持美元釘住制，中央銀行被迫吸納外匯儲備，在外匯市場上購入外匯，導(dǎo)致外匯儲備的高增長。
(3)體制方面的原因，1994年中國改革外匯管理體制和匯率制度之后，外匯儲備增長便有了體制基礎(chǔ)。在強(qiáng)制結(jié)售匯制和對外匯銀行頭寸進(jìn)行額度控制下，銀行、企業(yè)和個人均不能按意愿持有外匯，央行以外匯儲備的形式持有相當(dāng)部分的外匯。外向型企業(yè)將對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動中獲得的外匯出售給外匯指定銀行，取得相應(yīng)的人民幣，外匯指定銀行再將其結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯余額超過規(guī)定上限部分在外匯市場上賣出，中央銀行購入這部分外匯后，就增加了中央銀行的外匯儲備。因此，強(qiáng)制結(jié)售匯制成了中國官方外匯儲備迅速增加的一個體制性原因。
(4)我國政治環(huán)境穩(wěn)定、市場潛力巨大和外資外貿(mào)政策優(yōu)惠的吸引下，外資規(guī)模不斷增大，對外貿(mào)易持續(xù)順差是我國外匯儲備過快增長的主要原因。在新的國際分工體系下，中國憑借豐富的勞動力資源逐漸成為“世界的工廠”，使得中國的出口貿(mào)易額增長迅速，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。這種狀況在短期內(nèi)難以得到改變。外國直接投資，持續(xù)大額的金融與資本項(xiàng)目順差也是使得我國外匯儲備規(guī)模不斷擴(kuò)大的重要原因。金融與資本項(xiàng)目順差產(chǎn)生主要與外國直接投資有關(guān)。主要是因?yàn)槲覈M(jìn)外資只是單純的資金流入，真實(shí)資源的引進(jìn)較少。
(5)由于中國經(jīng)濟(jì)增長推動了資產(chǎn)價格上漲，為熱錢提供了不可多得的投資機(jī)會國際游資的不斷滲入，對我國外匯儲備超速增長起到推波助瀾的作用。在人民幣升值壓力不斷增大，預(yù)期資金套利幾率劇增的狀況下，我們不能排除國際游資滲入因素對我國外匯儲備持續(xù)高速增長的影響。
(6)調(diào)節(jié)國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的匯率機(jī)制受到了國際政治霸權(quán)等因素的影響。
(7)過度的引進(jìn)外資是促使我國外匯儲備持續(xù)高速增長的另一原因。
2 我國當(dāng)前高外匯儲備的效應(yīng)分析
2.1 正面效應(yīng)
(1)充足的外匯儲備有力地促進(jìn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是充足的外匯儲備能夠提高我國對外融資能力，降低境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國際市場的融資成本，鼓勵國內(nèi)企業(yè)“走出去”，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤空間；二是充足的外匯儲備在深化經(jīng)濟(jì)改革、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高生產(chǎn)技術(shù)等方面都能發(fā)揮重要作用。隨著我國加入世貿(mào)組織，對外貿(mào)易的發(fā)展大大加速，充足的外匯儲備可以滿足進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的需求；三是能夠更大程度地滿足居民正常用匯需求。
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