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國外天氣衍生品市場現(xiàn)狀及對我國農業(yè)災害風險管理的啟示
摘 要：通過分析國外天氣衍生產(chǎn)品市場產(chǎn)生、發(fā)展過程及現(xiàn)狀，認為天氣衍生產(chǎn)品將金融工具理念應用于自然災害的風險管理，發(fā)展天氣衍生產(chǎn)品市場對我國農業(yè)的災害風險轉移具有極強的借鑒意義，建立以溫度指數(shù)期貨為主的天氣衍生產(chǎn)品市場將有效化解我國農業(yè)所面臨的自然災害風險，保護農民收入，增強農業(yè)產(chǎn)業(yè)在保持國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展過程的重要作用。關鍵詞：天氣衍生產(chǎn)品；農業(yè)災害；風險管理
1 天氣風險的經(jīng)濟影響
天氣風險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的重要風險之一，對企業(yè)財產(chǎn)和員工安全，對企業(yè)的經(jīng)營效益以及企業(yè)的戰(zhàn)略目標制定、實施與實現(xiàn)都有著重要影響。
具體來說，天氣風險是指天氣變化所造成的現(xiàn)金流和收益的變動，包括比正常溫度高或低的天氣以及除溫度以外的非正常天氣因素如降雨、降雪和風力等對企業(yè)財務業(yè)績和股票價格的影響。對美國200個公用事業(yè)企業(yè)進行的一項調查顯示，有80%的企業(yè)將天氣作為影響其盈余狀況的重要因素，50%的企業(yè)認為不利天氣影響了企業(yè)業(yè)績。更有評估表明美國經(jīng)濟中約占20%的比重受天氣的直接影響。天氣風險對企業(yè)盈余和現(xiàn)金流的沖擊在于，天氣變化將改變企業(yè)的用戶需求，這是一個與需求量水平有關的概念，即交易量風險。比如，涼夏將減少居民的用電量和商用空調的使用，使生產(chǎn)設施閑置，提高了發(fā)電的平均成本，暖冬降低了取暖用的天然氣和電力的需求。有報告指出，受暖冬影響，美國的一些天然氣公司在當年第一季度的收入減少達15%。除了氣溫外，雨量對電力企業(yè)的影響也很明顯，在多雨的夏季，以電力抽水的需求將減少，德國一家公司的調查顯示雨量和電力銷售的關系達80%。除了能源企業(yè)外，對天氣敏感的行業(yè)還包括農業(yè)、娛樂業(yè)、建筑業(yè)和旅游業(yè)等，天氣變化直接影響了這些行業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和收益。通常，價格風險是企業(yè)面對的主要風險，它直接影響了企業(yè)每一交易單位的收益，而天氣風險影響了企業(yè)的交易數(shù)量。價格風險和交易量風險(天氣風險)不僅作為獨立因素影響總的風險量，而且還會產(chǎn)生協(xié)變風險。
2 國外天氣衍生品市場的現(xiàn)狀
2.1 產(chǎn)生與發(fā)展
天氣衍生品市場起源于能源行業(yè)的反壟斷，它是一項針對天氣風險而產(chǎn)生的一種全新的資本管理方式。天氣條件的變化經(jīng)常被認為是影響能源消費的最顯著因素之一。1996年，美國能源公司創(chuàng)新了一種新型風險管理工具，即與天氣風險管理相關的天氣衍生品合約，這些工具可用來把企業(yè)的天氣風險轉移到有意愿和有能力處理風險的第三方，并以場外交易(OTC)的方式開展起來，逐漸吸引了保險業(yè)、零售業(yè)、農業(yè)、建筑業(yè)和管理基金的廣泛參與。在美國，Aquila、Enron 和 Koch 是最早(1996年和1997年)使用天氣風險管理工具的三家能源企業(yè)。隨著天氣衍生品合約在OTC市場的日益發(fā)展和成熟，期貨交易所開始引入天氣指數(shù)的期貨和期權交易。1999年天氣衍生品進入期貨交易所交易，天氣風險管理進入了一個新的階段，最先進行溫度方面的天氣衍生品交易的交易所是芝加哥商業(yè)交易所(CME)。由于天氣風險對經(jīng)濟發(fā)展的影響非常明顯，天氣風險管理已成為企業(yè)風險控制的重要組成部分，而天氣指數(shù)期貨作為天氣風險管理的一條重要途徑，為企業(yè)提供了規(guī)避風險的有效途徑。
近年來防范天氣風險的交易有了顯著增長，2002年6月天氣風險管理協(xié)會(Weather Risk Management Association，WRMA)和普華永道(Pricewaterhouse Coopers，PwC)的一項聯(lián)合報告表明，從2001年4月到2002年3月，北美發(fā)生了大約2700個與天氣有關的交易，這一交易數(shù)字比1998年增加了300%。該研究同時顯示，在這個期間內，北美與天氣風險有關的防范工具價值增加到大約36億美元。天氣衍生品交易量和價值量的明顯增加導致了與天氣有關的風險管理工具的豐富，增強了金融衍生品供應的意識。
2.2 主要天氣衍生品
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